06 年公司实现每股收益1.154 元
鞍钢股份06 年共实现主营业务收入545.96 亿元，同比增长106.12％；实现主营业务利润129.8 亿元，同比增长245.64％；实现净利润68.45 亿元，同比增长229.24％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年摊薄之后每股收益1.154 元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司的盈利水平略高于我们的预期。分配方案为每股派发现金红利0.58 元（含税）。其中4 季度实现主营业务收入150.84 亿元，环比增长3.94％，主营业务利润31.68 亿元，环比下降20.4％，净利润16.93 亿元，环比下降19.72％，4 季度实现每股收益0.286 元。
  整体上市带动产量高增长，促进产品结构升级，提升盈利能力公司生产铁1515.20 万吨；钢1516.68 万吨，同比增长348.70%；钢材1402.35 万吨，同比增长131.90%。05 年鞍钢新轧和新钢铁公司合并钢材产量达到1084 万吨。06 年初，公司新建的西区500 万吨项目投产，使公司热轧坯材产量增长320 万吨左右，冷轧产品增长50 万吨左右，这是公司06 年最显著的一块增量。其中，热轧板544.03 万吨，冷轧板238.56 万吨，彩涂板及镀锌板100.43
万吨，冷轧硅钢80.04 万吨，厚板109.75 万吨，中板94.79 万吨，线材94.38 万吨，大型材71.61 万吨，中小型材13.25 万吨，无缝钢管55.51万吨。目前公司的板管比已经达到87.23％。公司06 年毛利率达到23.78％，较05 年的14.18％有显著提高，净资产收益率也从05 年的18.35％提高到06 年的22.94％。
  出口退税率下调对公司影响微弱
2006 年公司出口335 万吨。随着公司西部新区的建成投产，公司扩大高附加值、高技术含量产品的出口，出口以冷轧板、镀锌板、中厚板、集装箱板等高附加值产品为主。同时鞍钢出口直供用户占50％，已经成为德国大众集团、韩国三星船厂、现代汽车公司等众多国际知名企业集团的全球供货商。由于目前冷轧涂镀产品和中厚板产品的国内外价差比较大，随着公司西区2130 冷轧生产线的达产，公司的冷轧产品比例将逐渐提高，因此此次出口退税率下调对公司的影响比较小。
  公司进入高增长阶段，07 年每股收益将达到1.6 元
07 年，公司西区2150 热轧项目将达产，预计使得公司的热轧产能达到1140万吨，我们预计公司07 年热轧坯材产量增长160 万吨，同时西区2130 冷轧产量也将增长100 万吨。同时，07 年的钢材价格也将好于06 年，上调公司06 年每股收益预测为1.6 元。西区第三座转炉（250 吨）已经于1 月7 日投产，目前公司的转炉总吨位已经达到1800 吨，未来发挥空间巨大。08 年，营口鲅鱼圈项目投产，预计增产100 万吨左右，09 年项目达产，产能达到500 万吨。
  继续给予公司“推荐”的投资评级
公司正处于高成长阶段，公司的铁矿石资源赋予了公司更强的抗风险能力和竞争优势。
鞍钢股份4 月10 日的收盘价17.55 元，07 年动态PE 仅为10.97 倍，继续维持公司的“推
荐”评级。