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          2010  年A  股投资策略观点——消费也能进攻
          中国经济再平衡的关键点在于收入分配结构调整和产业结构调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】再平衡政策导向下的受益主题包括大消费、中部区域、新兴产业.  特别是消费品，传统上，该板块被认为是防御性的品种，但我们认为，受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、A  股机构投资者更加偏好稳定增长、相对估值便宜，消费品板块的进攻性正在展现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        再平衡背景下，我们预计2010  年的A  股市场将震荡向上，沪深300  指数的核心波动区间是  (3200,4650)，对应上证综指  (2900,4200)。我们首推的三个行业是房地产（更偏好中部）、医药、煤炭。(详见正文)
          (分析师：袁宜/陈杰/凌鹏/冯宇  86  21  63295888  分机324/405//408)
          又一个  LED  龙头蓄势待发——德豪润达(002005)调研报告
          首次关注给予目标价  18.9  元，建议增持。我们预计公司09/10  年EPS0.14/0.63  元（按增发后4.83  亿股本计算），公司增发项目完成后，将成为集外延、芯片、封装、应用于一身，拥有技术和渠道优势的LED  全产业链优势企业。按照2010  年30  倍估值，我们给出目标价18.9  元，尚有30%上涨空间，建议增持。
          原因及逻辑：中国LED  近期最大的机会在下游封装和应用。LED  封装预计三年内完成第一轮产业整合。公司在09  年完成从小家电到LED  华丽转身。
        移植小家电的成本控制能力，推动国内行业洗牌。政府支持形成领先优势，技术实力保证持续发展。在手订单，被收购方业绩贡献，小家电回暖支撑2010  年业绩。
          与大众不同的认识：LED  封装和应用不是低技术、低附加值的产业链低端，而是中国LED  发展的战略选择。目前国内领先的封装和应用企业的平均毛利率在40-50%，净利率20-30%，丝毫不低于外延和芯片业务，而且市场规模10  倍以上，我国在这个环节还有国际比较优势。封装和应用将是中国LED  发展的战略选择。
          LED  封装不会成为持续暴利行业，最终要靠技术和规模取胜。在选择LED封装和应用投资标的时，我们看好具有明确的规模扩张基础和前景，同时具有持续研发能力和深厚工程积累的企业。公司目前的战略布局和发展态势让我们对其未来充满期待。