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医药行业研究报告:国金证券-医药行业连锁医疗系列对比之二:基于通策医疗、爱尔眼科、美年健康的比较分析,消费需求新趋势,连锁医疗价值依旧-181219

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2018-12-19 16:02:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李敬雷
研报出处: 国金证券 研报页数: 53 页 推荐评级:
研报大小: 2,594 KB 分享者: dav****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业观点与投资建议:  
        行业观点:  
        拥抱新趋势,连锁医疗迎黄金发展期:当下,疾病谱的衍变与新消费观的认知强化使国民的疾病治疗意识和医疗的消费属性实现双提升,在国民健康需求下沉具备客观条件的前提下,带动我国健康刚性需求扩容背景下保持高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着社会办可独立设置医疗机构对更多业态的加速放开以及“国家级”标准的配套发布,使专科连锁模式在扩张层面更加有据可依,商业模式领先的连锁医疗迎来新一轮发展机遇。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        格局出清,可复制性联动细分行业价值链重构:业务属性是决定行业可复制性的先导因素。眼科服务与健康体检借助可复制性优势已优先于口腔服务验证全国扩张,竞争格局出清。当前,口腔行业正处于集中度逐步提升,以区域品牌主导,极力构筑竞争壁垒的变革时代。随着3D数字化辅助系统在口腔诊治应用范围的扩大,以及对资本投入带来技术提升和高端设备升级依赖度提升,口腔可复制性难度出现突破性转折,上下游供需端联动下口腔产业链价值重构。
        成长逻辑,连锁医疗价值依旧:行业新趋势明晰,以通策医疗(口腔连锁)、爱尔眼科(眼科连锁)、美年健康(体检连锁)为代表的优质龙头价值依旧,竞争优势显著,以其专业度、可复制化模式维持稳定增长,成长逻辑延续。
        投资建议:  
        口腔服务、眼科服务以及健康体检是我们未来看好的受益消费升级的朝阳细分领域。在新消费观驱动下,我国健康需求增量市场进一步扩容。我们看好连锁医疗行业的成长空间和发展逻辑。我们建议关注商业模式领先,竞争壁垒显著的优质企业。相关A股标的包括通策医疗、爱尔眼科、美年健康。
        风险提示
        本系列是市场上首份最具深度的连锁服务业态比较研究报告,因为以下原因难免有偏颇之处,敬请理解:
        公司所在行业不同、业务不同、商业模式有所不同,单纯财务层面的比较会有失偏颇;
        文章内容包含部分基于主观判断的板块比较和推断;
        不同公司的发展特性和发展周期可能存在抽样误差;
        不同公司的盈利预测、估值方法仅做研究探讨使用;
        风险提示:
        各公司实地调研带来的各公司异地扩张能力主观判断差异;
        由于各公司的服务中心数量多、存在抽样分析与预测风险;
        医疗服务行业、医改政策风险、管理风险、人才流动风险;
        突发医疗事故等行业风险对龙头公司的后续经营放缓导致业绩低于预期等影响、技术的风险;
        宏观经济发展程度对各医疗服务公司中心下沉至三线城市以下的影响风险等。
        股票质押风险;限售股解禁的流动性风险。

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