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研究报告:上海证券-首日定价和申购策略-091201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-01 17:49:04
研报栏目: 新股研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡钧毅,周斌峰
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 52 KB 分享者: ZHA****BIN 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、行业估值
        众生药业(002317)
        公司产品以化学普药为基础、中成药为主导,属中药行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为药品的研发、生产和销售,公司拥有18个剂型,295个国药准字号药品品种。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的核心产品复方血栓通胶囊属心脑血管疾病用药细分领域,同时在眼底病治疗领域有突出的表现。
        根据上海证券证券研究所行业研究员的预测,综合考虑可比公司的估值情况,我们认为给予公司09年每股收益45-50倍市盈率区间这一行业平均估值水平较为合理,相应地,公司合理估值区间为50.85-56.50元。现发行价为55元,尚在估值区间。
        久立特材(002318)
        公司所处行业为不锈钢行业中的不锈钢管材(简称“不锈钢管”)行业。公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管,产品被广泛应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸、机械制造、航空、航天等行业;公司的工业用不锈钢管产品先后取得中国、美国、英国、法国、德国、挪威等多国船级社工厂认证,是目前国内取得各国船级社工厂认证最全、最多的企业之一。
        根据上海证券证券研究所行业研究员的预测,预期未来几年仍可维持高速增长,给予公司2010  年30-36  倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为27.9-33.48  元。现发行价为23  元,在合理估值区间以下,具有较大上涨空间。
        乐通股份  (002319)
        公司是国内包装印刷油墨行业的龙头企业之一,产品以中高档凹印油墨为主,类别涵盖印刷油墨的全部领域,产品主要应用于饮料包装、食品包装和卷烟包装的印刷。公司现拥有1.4万吨包装印刷油墨的产销能力,其中2008年主导产品凹印油墨销售达1.3万吨,2006年-2008年公司凹印油墨产量、销售量及销售额在国内排名第二,在本土凹印油墨企业中位居第一。
        根据国泰君安预测,公司2009-2011年摊薄后EPS分别为0.37、0.45、0.54元,A股化工股目前估值水平在2010年20-27倍市盈率。公司上市后可给予2010年25倍PE,合理股价为11.2元,现发行价格为13.7元,略高出合理估值水平。
        2、首日定价
        众生药业:88-93元  久立特材:30-33元乐通股份:23-25
        众生药业公司的核心产品复方血栓通胶囊属心脑血管疾病用药细分领域,同时,在眼底病治疗领域有突出的表现;众生丸属咽喉用药细分领域;清热祛湿冲剂属清热冲剂类中成药细分领域。三大产品报告期的营业收入分别为1.69  亿元、2.15  亿元、2.84  亿元和1.73  亿元,分别占公司当期中成药销售的88.71%、86.90%、87.42%和86.52%,占当期营业收入的51.61%、53.27%、58.73%和64.63%,整体呈现出良好的上升态势。公司未来两年仍将保持快速增长势头,预计2009-2011年归于母公司的净利润将实现年递增22.02%、31.56%和11.96%,相应的稀释后每股收益为1.13  元、1.49  元和1.67  元。今年以来在中小版和创业板上市的医药公司09  年、10  年平均动态市盈率为73.16  倍、57.25  倍。对比09  年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司上市表现,预计上市首日开盘价88-93  元,上涨60%-70%左右。
        久立特材公司被认定为高新技术企业和国家火炬计划重点高新技术企业,建立了博士后科研工作站和省级高新技术研究开发中心。
        根据中国金属材料流通协会不锈钢分会的预测,我国不锈钢管市场“十一五”期间的年均增长率将达到10%以上。从增长方式来看,国内不锈钢管行业已由数量增长型进入结构调整型阶段,未来的发展方向是不断调整产品结构,大力开发高附加值、高技术含量的产品,研发中心为其未来发展打下深厚的基础,随着募投项目的逐步投产达产,公司未来两年仍将保持快速增长势头,预计2009-2011  年归于母公司的净利润将实现年递增10%、42%和20%,相应的稀释后每股收益为0.68  元、0.93  元、1.12  元。我们看好公司募集资金项目完成后,高端不锈钢管产量增加带来的平均加工费空间的提升。对比09  年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司上市后及近期表现,预计上市首日开盘价30-33  元,上涨30%-40%左右。
        

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