核心观点：
        11月新增人民币贷款1.25万亿元，同比、环比均多增，且高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各项贷款余额同比持平于13.1%，显示目前信贷投放较稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从结构看，而企业中长期贷款同比少增近1000亿元，显示与投资扩产相关的企业中长期融资需求仍较弱。11月社融存量增速进一步下滑至9.9%，下滑速度未见放缓，显示经济增速下行压力延续。11月M2同比持平于8%的低位，M1继续下滑至1.5%，为历史次低水平，显示总体的货币活性降低，也反映了企业进行生产性投资的意愿不强。
        11月工业增加值同比降至5.4%，大幅低于市场预期，显示工业生产下滑并未止步，四季度经济继续下行压力较大。需求方面，前11月固定资产投资累计同比5.9%，较前值回升0.2个百分点。从分项看，制造业投资增速回升，基建投资和房地产投资增速持平。展望未来，预计工业企业盈利增速下降的情况下，制造业投资增速难以呈现趋势性上行，后续会见顶回落，而房地产投资明年下行压力也将增大，基建投资在政策支持下预计会有一定的回升，但总体投资增速预计维持低位或进一步走低。11月社会消费品零售总额名义同比降至8.1%，大幅低于市场预期。消费的顺周期性令其在无政策刺激的情况下，难以独立于整体经济形势出现上行。综合来看，生产和需求总体放缓，四季度GDP同比或降至6.4%。
        12月13日中共中央政治局召开会议，会议指出明年要坚持稳中求进的工作总基调，坚持以供给侧结构性改革为主线，继续打好三大攻坚战。可见，政策大方向并未发生变化。会议提出要统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，并再次强调了"六个稳"目标。由于明年是新中国成立70周年，求"稳"诉求强烈，上述表述强调了明年稳增长的重要性，政策面会聚焦国内，以提升内部实力应对外部压力，有助于恢复市场信心。
        海外市场不确定因素增加，全球权益市场偏弱。欧洲方面，欧央行12月议息会议决定年底退出量化宽松，符合市场预期，全球利率上行压力开始全面显现。英国寻求欧盟修改协议但进展不顺利，目前欧洲不确定因素导致欧元走弱，同时欧元区经济增长下行引发市场担忧，拖累股市表现。下周中美联储将召开议息会议，市场普遍预期加息为大概率事件，新兴市场资金面压力短期加剧，权益市场承压。
        刘鹤应约与美方通电话，中美双方就落实两国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。商务部表示，中美双方团队保持密切沟通，进展顺利，双方已经就农产品、能源、汽车等方面具体事项达成共识。国务院关税税则委员会决定将对美进口汽车与零部件暂停加征关税3个月。中美贸易摩擦显现局部缓和信号，有利于短期提振国内投资者情绪。
        综合而言，国内外经济增长趋缓，政策力度加码信号有待进一步明朗，预计A股市场短期盘整蓄势为主。正值年末重要会议窗口，建议配置政策力度有望加大的金融、基建与5G概念股，重点关注近期补跌的绩优蓝筹。