基本结论
        事件：12  月18  日，广东溢多利生物科技股份有限公司发布公告，将于2018  年12  月20  日发行6.649677  亿元可转债，本次募集资金将用于年产15,000  吨食品及生物酶制剂项目、年产20,000  吨生物酶制剂项目、年产1,200  吨甾体药物及中间体项目、收购长沙世唯科技有限公司51%股权项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此我们进行简要分析，结论如下：
        债底为76.48  元，YTM  为2.45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）溢利转债期限为6  年，债项评级为AA-，票面面值为100  元，票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一期年度利息），按照中债6  年期AA-企业债到期收益率（2018/12/17）7.23%作为贴现率估算，债底价值为76.48  元，纯债对应的YTM为2.45%，债底保护性有限。
        平价为95.36  元，重要条款较为常见。转股期为自发行结束之日起满6  个月后的第一个交易日至转债到期日，初始转股价为8.41  元/  股，  溢多利（300381.SH））12  月17  日的收盘价为8.02  元，对应转债平价为95.36元。溢利转债的下修条款为：15/30，85%，有条件赎回条款为：15/30，130%，有条件回售条款为：30，70%，条款并无特殊之处。
        预计溢利转债的上市价格中枢为100.5  元。参照平价可比标的有机电转债和寒锐转债，其平价分别为95.43  元和95.53  元，当前转股溢价率分别为-17.08%和4.68%。溢利转债发行规模为6.649677  亿元，参照规模可比标的有伟明转债和岭南转债，其规模分别为6.7  亿元和6.6  亿元，当前转股溢价率分别为2.44%和12.81%。结合溢多利正股基本面情况，我们预计溢利转债上市首日转股溢价率将在2.5%~8%之间，预计上市首日价格在97.5~103元区间，中枢为100.5  元左右。
        预计配售比例在17%左右。广东溢多利生物科技股份有限公司的大股东为金大地投资，持股比例为34.82%，前十大股东持股比例为61.09%。本次发行仅采用股东优先配售和网上定价的方式发行，目前没有股东承诺参与配售，预计原股东参与程度有限，我们预计股东配售比例在17%左右，那么留给网上网下投资者的申请规模约为5.5  亿元。
        预计网上中签率在0.4%上下。近期发行的光华转债、寒锐转债均是AA-评级，小规模标的，与溢利转债一样，其均采用向原股东优先配售和网上向社会公众投资者发售，光华转债的网上中签率为0.44%，寒锐转债的网上中签率为0.34%，因此我们预计网上中签率在0.4%上下。考虑到溢利转债目前平价水平一般，信用评级不高，债底保护性有限，建议谨慎参与申购。
        风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。