总量研究    
        固定收益定期：最优政策组合意在平衡，基本面回落继续兑现预期  
        12月13日（周四），政治局会议召开，重点分析研究了2019年经济工作，从本次会议的变化来看，有几个要点很值得推敲：
        一是，2019年的目标重在"保持经济运行在合理区间"以及"六个稳"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        二是，实现最优政策组合意在重视政策平衡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        三是，战略机遇期破局还要靠改革开放。  
        11月经济数据整体继续下行，边际上的核心因素在于外需、价格和汽车行业的回落，反映在数据上，一是工业生产开始放缓，二是出口回落较大，三是消费继续回落，尽管投资整体偏稳，但基建投资单月增速有所回落，基建补短板目前效果仍然有限，房地产投资未来仍有下行压力。对于债市而言，基本面偏弱已成为一致预期，2019年债市面临的波动性可能会较2018年有所加大。  
        行业研究    
        商业贸易行业：11月社零增速创新低，消费结构优化是趋势  
        2018年11月份，社会消费品零售总额35260亿元，同比名义增长8.1%，增速较上月回落0.5个百分点，创2003年5月以来的新低。虽然社零增速低迷，但考虑基数不断抬高，从单月社零数据来看，整体消费总量仍是稳中向好，消费者信心指数上升。  
        六稳"政策进一步落实到位有助消费信心持续回升：12月13日，中共中央政治局召开会议，分析研究2019年经济工作。会议指出，继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心。  
        我国经济已由高速增长转向了高质量发展的阶段。提出"六稳"政策，随着政策进一步落实到位，有助提振消费者信心持续回升；一系列降税，鼓励进口消费等政策实行，满足消费者需求。共同促进社零增速稳步向前。  
        风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期。