我们认为,中国重工是产业发展趋势的受益者:1)业务基础夯实:造船业向中国转移+配套设备国产化+船舶配套行业进入壁垒;2)竞争力强大:综合造修船企业集团的市场/技术优势+深耕船舶配套行业多年的积累;3)发展方向正确:公司通过募投项目扩大优势产品的产能、深化零部件配套,符合行业“收获、攻坚”的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
船舶配套国产率提高是必然且可行的趋势:受益于过去十多年的行业景气和产能转移,中国已跃升成为世界造船大国,但船舶配套行业发展速度明显慢于造船行业,国产设备装船率较低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们的分析表明,这主要是因为船舶配套行业的技术壁垒较高,造成产能不足的问题,通过近几年的扩充产能、完善零部件生产能力,中国船舶配套行业具备建立与中国造船能力相匹配的条件,并将进入“收获的季节”。
背靠中船重工集团,公司竞争优势明显:中船重工集团给上市公司的支撑作用体现在造船能力和技术研发方面:国内最大的造修船集团之一,市场地位稳固,旗下有诸多涉及船舶配套产品的研究机构。上市公司主要产品市场占有率高,旗下的大连船机、宜昌船柴、武汉船机等在中低速船用柴油机、甲板机械等领域有多年积累,技术实力和制造能力突出。
船舶配套与造船业是兴衰与共的关系,全球造船市场的下滑不可避免带来船舶配套行业的景气下降。但即使考虑订单取消和延付的情况,中国造船业完工量在2012 年以前仍将高位运行,船舶配套行业需求依然旺盛。
我们重点对船用柴油机、甲板机械、铁路货车、风电设备 4 个产品市场,和中船重工旗下相应的公司进行了分析。1)船舶配套产品:目前订单充足,船用中低速柴油机的生产计划已经排到2011 年,未来3 年的业绩具有良好的保障;2)非船产品:国内铁路建设、风电设备投资加快,以及各子公司“因技制宜”发展非船业务的策略,这将在一定程度上分散公司所处造船业的周期性风险