主要观点
上周申万医药生物指数下跌3.25%,行业排名末位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期带量采购影响已经落地,但在情绪上仍会存在影响,建议继续关注不受带量采购及医保影响的领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)不受影响的药品:如中药OTC 济川药业。(2)服务:CRO 企业短期存在一致性评价新增订单增速下滑风险,但无论是短期还是长期,CRO 的发展并不依赖于一致性评价,创新药的订单会只增不减,推荐临床CRO 龙头泰格医药;连锁医院不依赖于医保资金,建议关注爱尔眼科、通策医疗。(3)器械:家用器械龙头鱼跃医疗。(4)商业:带量采购实施后,尽管商业企业的收入会受到一定程度影响,但头部企业的订单会上升,同时考虑到医保预付资金情况,商业企业现金流会有所改善,建议关注国药股份。中长期关注创新药、优质仿制药、流通以及不受带量采购影响的优质龙头(中药、器械、服务)。(1)创新药:关注一线创新龙头恒瑞医药、二线创新标的华东医药、安科生物,以及推荐受益于创新药产业发展的CRO 龙头泰格医药。(2)优质仿制药:带量采购将会使仿制药企业的净利率逐步降低,对估值上形成压制,但短期利好已通过一致性评价、但市场份额仍较低的企业,关注出口转申报的华海药业。(3)流通板块继续推荐整合:推荐精细化管理药店龙头益丰药房、一心堂;建议关注拥有渠道优势的全国龙头九州通。(4)不受政策影响的各领域龙头:推荐优质儿童药企济川药业,生长激素龙头安科生物,血制品、四价流感疫苗双龙头华兰生物;国内角膜塑形镜龙头欧普康视、家用医疗器械龙头鱼跃医疗;关注连锁医院龙头爱尔眼科、通策医疗。
上周市场表现
上证综指上周跌幅0.47%,SW 医药生物指数下跌3.25%,行业排名25,跑输沪深300。子行业中医疗服务(-0.97%)、中药(-1.11%)、化学制剂(-2.00%)、化学原料药(-3.17%)跑赢板块,医药商业(-3.33%)、医疗器械(-5.54%)、生物制品(-7.31%)跑输板块。。
行业动态
卫建委:《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》;药明康德在港交所上市,募资75 亿港元。
板块估值
截至12 月15 日,SW 医药生物行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)为25.47 倍,低于历史平均39 倍PE(2006 年至今),相对于沪深300 的10.42 倍最新PE 的溢价率为144.37%,近期回落明显。子板块方面,医疗服务估值54 倍,医疗器械33 倍,生物制品32 倍,化学制剂31 倍、化学原料药20 倍,中药19 倍,医药商业17 倍。
风险提示
政策变动风险;系统性风险。