投资要点
        事件：统计局发布  2018  年  1-11  月份全国房地产开发投资和销售情况：2018  年  1-11  月份，全国房地产开发投资  110083  亿元，同比增长  9.7%，增速与  1-10  月份持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房屋新开工面积  188895  万平方米，增长  16.8%，增速提高  0.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-11  月份，商品房销售面积  148604  万平方米，同比增长  1.4%，增速比  1-10  月份回落  0.8  个百分点；商品房销售额129508  亿元，增长  12.1%，增速回落  0.4  个百分点。
        点评：
        投资仍然坚挺，增速维持高位。2018  年  1-11  月份，全国房地产开发投资  110083  亿元，同比增长  9.7%，增速与  1-10  月份持平。受土地购置费高增影响，房地产投资增速一直处于高位。11  月单月投资同比增长9.3%，较  10  月提升  1.6  个百分点。预计后续投资会有所回落，主要系土地购置略有降温，2018  年  1-11  月土地购置面积  25326  万平米，累计同比增长  14.3%，较前值继续回落  1  个百分点；其中  11  月单月土地购置面积  3363  万平米，同比增长  8.1%，增速继续回落  4.1  个百分点。房屋新开工面积  188895  万平方米，增长  16.8%，增速提高  0.5  个百分点。我们认为新开工高增主要来自两方面原因：1、部分企业担忧后市，抢开工加速销售；2、部分城市库存水平较低，企业逐渐进入补库存阶段。
        销售面积单月降幅扩大。11  月全国商品房销售面积  15487  万平米，同比减少  5.1%，较  10  月增速继续下降  2  个百分点；销售金额  13594  亿元，同比增长  8.8%。2018  年  1-11  月份，商品房销售面积  148604  万平方米，同比增长  1.4%，增速比  1-10  月份回落  0.8  个百分点；商品房销售额129508  亿元，增长  12.1%，增速回落  0.4  个百分点。2018  年三季度以来，部分城市去化率下降，主要因前期购买力释放较为充分，叠加政策持续高压态势引起部分购房者开始观望。分区域看，1-11  月东部、中部、西部、东北四个地区销售面积增速分别为-5.1%、7.9%、6.6%、-4.4%，销售面积增长仍然主要依赖于中部、西部地区拉动；从销售金额看，东部、中部、西部、东北四个地区增速分别为  5.6%、20.6%、23.5%、7.3%。
        到位资金增速小幅回落，自筹资金和预收款贡献增量。2018  年  1-11  月，房地产开发企业到位资金  150077  亿元，同比增长  7.6%，增速比  1-10月份回落  0.1  个百分点。其中，国内贷款  21807  亿元，下降  3.7%；利用外资  102  亿元，下降  30.4%；自筹资金  50619  亿元，增长  10.0%；定金及预收款49551亿元，增长15.7%；个人按揭贷款21420亿元，下降0.9%。受行业融资收紧和整体降杠杆环境影响，按揭、利用外资和国内贷款增速维持负增长状态，房企到位资金持续依赖销售回款。
        投资建议：预计  2018  年房地产行业销售将保持稳态，龙头房企竞争优势进一步凸显，强者恒强。在当前面对较大不确定性的环境下，我们认为地产仍是为经济托底、拉动内需的重要力量。板块目前估值处在历史底部水平，增速与估值不匹配，建议重点关注。持续推荐新城控股、万科  A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设、金科股份、绿地控股、荣盛发展、蓝光发展，H  股推荐旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。
        风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险（棚改、调控、税收政策等）；融资环境变动（按揭、开发贷、利率调整等）；企业运营风险（人员变动、股东变动、施工、拿地等）；汇率波动风险。