本周观点及推荐标的
行情研判
行情回顾:本周沪深300指数下跌0.49%,国防军工板块跌幅2.32%,军工板块超额收益-1.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第25位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块整体估值57X,处于十年估值中枢偏上位置。
后市判断:军费稳步增长,中长期持续看好。近期,特朗普对2020财年军费反复表态,最终承诺2020财年军费预算至少为7500亿美元。这意味着新年度军费预算增幅高达5%,而不是原来的削减2%。我们认为,受外部刺激以及国内武器装备建设需求增长影响,我国国防军费将持续保持稳步增长。2018年,我国国防军费占GDP增速约为1.3%,远低于美国军费投入比例,未来提升空间大,军工板块“成长”逻辑逐步兑现。板块整体来看,考虑到目前板块估值水平已趋于十年估值中枢偏上位置,我们建议关注基本面优质、估值合理且前期跌幅较大的个股。
中长期来看:①国防军费创三年新高。2018年,我国国防军费增速8.1%,创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。今年2月,中航科工入场增持中航沈飞;7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。
短期事件影响:重点型号列装;军品定价机制改革相关文件。
中长期看点:
1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;
2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;
3、军民融合:军民融合发展委员会已召开四次会议,军民融合逐步步入快速执行层面。
建议关注:中航沈飞、中直股份、中航光电、金信诺、景嘉微、宏大爆破
风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期。