报告摘要：
        事件：国家统计局公布数据显示，2018年1-11月，商品房销售面积148,604万平方米，同比增长1.4%，商品房销售额129,508元，同比增长12.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国房地产开发投资110,083亿元，同比名义增长9.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        销售：增速略降，一二线回暖
        2018  年1-11  月份，商品房销售面积累计同比增长1.4%，较1-10  月下降0.8  个百分点。我们认为，中西部三四线城市销售边际变冷而东部一二线边际回暖，销售均价亦因此环比回升。我们认为未来销量形势仍有较强韧性，应重点关注东部地区特别是一线城市的销量回暖，维持全年销售面积增速预期1%，销售金额增速预期11.5%的判断。
        投资：全面企稳，韧性仍足
        2018  年1-11  月，全国房地产开发投资完成额110,083  亿元，同比增长9.7%，增速与1-10  月持平，继续保持高位。我们认为，考虑到：（1）土地成交价款增速继续保持平稳，未来产生的土地购置费将带动房地产开发投资持续具有韧性；（2）中央对于棚改仍维持较为积极的表态，也将对投资形成支撑；（3）房企补库存叠加统计口径改变的影响将在明年消除，建安投资增速将逐渐回暖。维持投资增速具备韧性，全年9.5%增速的判断。
        资金：增速高位企稳，无需过度担忧
        2018  年1-11  月份，房地产开发企业到位资金同比增长7.6%，增速比1-10  月回落0.1  个百分点，显示房企资金面同样高位趋稳。这表明房企融资与销售回款情况仍然良好，有助于降低市场对于房企信用风险的担忧。
        板块表现：估值见底，基本面持续向好
        我们认为，在四季度一线房企业绩确定性提升，叠加房企融资情况改善修复市场对房企信用情况担忧，以及政策边际回暖的情况下，地产板块或将迎来整体的估值修复行情，看好业绩优良的行业一线公司的表现。
        投资建议
        2018  年1-11  月，房地产行业基本面仍然向好，销售增速虽有下降但仍保持正增速，投资增速维持高位，资金情况高位企稳，维持行业“推荐”评级。在监管不断趋严、资金成本上升、去杠杆政策效应逐渐显现的大背景下，一线房企在融资能力、拿地机会、开发销售能力上的优势日益凸显，行业集中度加速提升。建议投资者持续关注拥有资源禀赋优势的一线房企：保利地产、招商蛇口、万科A。
        风险提示：房地产调控政策收紧；房地产年报业绩结算节奏不及预期；房地产税推进进度高于预期。