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研究报告:ANBOUND-每日金融第2897期-091125

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-01 15:35:04
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: ANBOUND 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 124 KB 分享者: 李****鹏 我要报错
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【研究报告内容摘要】

10月份以来,国内A股出现了整体上涨的走势,市场信心也由此逐渐转强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而就在投资者都在争论明年股市能够到达怎样高位的时候,A股却在24日大幅跳水,让市场颇感惊愕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
24日午后,沪深两市突然出现大幅回调,先后跌破了5日均线和10日均线,最终当日沪市下跌3.45%,创下自8月31日以来的最大单日跌幅。对于为何股市突然出现大跌,各方众说纷纭。一说是部分投资者的心态在3300这一敏感位置已出现转变,此前一段时间股市成交量放大而股指上涨却显乏力,已表明了投资者心理的变化;另一说则是近期央行已连续七周从公开市场操作上净回笼资金,并屡次提示房地产泡沫的风险,而银监会也警告贷款投放不能大起大落,宽松的政策开始有所趋紧,也打击了投资者的信心。
这些看法自然都有一定的解释力。不过在我们看来,抛去投资者情绪的非理性变化,股市单日暴跌的主要原因,就在于国内各大银行巨额融资的计划被透露了出来。中国银行业今年贷款的投放规模将接近10万亿元天量,这使得他们须筹集数千亿元的新资本,以满足监管要求——据法国巴黎银行估算,11家大型上市银行要达到更严格的资本标准,总共将需要筹集3000亿元的资本;而瑞信则估算出,若资本充足率升至13%,中行需融资1450亿元,建行需融资1450亿元,工行需融资500亿元,交通银行也需要在今后一年内筹集270亿元人民币的资本。因而,尽管银监会此后否认了要求大型银行提高资本充足率至13%的说法,尽管各主要银行还没有确认具体的融资规模和融资市场的选择(A股或H股),但这对市场的负面影响已很难消除,因此巨额的融资压力让24日的A股出现了暴跌。
巨额融资压力之所以能够对市场产生如此大的影响,关键要看各大行准备出台融资计划的背景。在安邦策略分析师陈功看来,这个背景其实并不复杂。首先,巨额融资的根本目的是为了充实资本金,但为什么要充实资本金?过去我们一再警告大量不良资产的风险问题,现已浮上了台面。其次,通胀的风险也已经开始逐渐显化——在今年剩余的两个月里,同比CPI和PPI很有可能会由负转正。今后通胀的杀伤力会越来越大,而管理层希望银行拥有更高资本充足率的行为则说明,在管理层眼中,银行的稳定要高于股市的稳定,保住银行才不会出大乱子。
因而,无论从不良资产的风险还是从未来高通胀的风险来看,国内主要银行大规模融资以补充资本金的行为都已是箭在弦上,不得不发——资本充足率的提高,直接关系到今后银行经营的稳定性,从而也关系到今后中国宏观经济的持续发展。不仅如此,明年基建项目的大规模投资,仍然需要商业银行继续为其融资提供巨额贷款;因而现在的资本充足率能否提高,也决定着明年银行能否为大规模基建融资的能力。在这一点上,银行大规模融资已被上升到“政治任务”的高度,这也应是市场对此消息较为恐慌的原因。不过,相信管理层和各家银行会妥善选择其所要进行股权融资的市场,并能考虑到A股的承受能力,因而巨额融资在近期应不会成为中国股市的阿喀琉斯之踵。
最终分析结论(Final  Analysis  Conclusion):
安邦在此前已经多次强调,鉴于今后继续相对宽松的货币流动性,以及政府退出刺激政策的迟缓进程,我们在整体上依旧看好国内资产价格的走势。不过,类似于银行大规模融资、优惠政策逐步取消等事件,依然会不断冲击国内资产价格的正常走势。投资者和经营者切不可盲目乐观,忽略了对投资风险的管理。(NLMX)

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