鞍钢股份06?年共实现主营业务收入545.96?亿元,同比增长106.12%;实现主营业务利润129.8?亿元,同比增长245.64%;实现净利润68.45?亿元,同比增长229.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年摊薄之后每股收益1.154?元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的盈利水平略高于我们的预期。分配方案为每股派发现金红利0.58?元(含税)。
其中4?季度实现主营业务收入150.84?亿元,环比增长3.94%,主营业务利润31.68?亿元,环比下降20.4%,净利润16.93?亿元,环比下降19.72%,4?季度实现每股收益0.286?元。
??整体上市带动产量高增长,促进产品结构升级,提升盈利能力公司生产铁1515.20?万吨;钢1516.68?万吨,同比增长348.70%;钢材1402.35?万吨,同比增长131.90%。
05?年鞍钢新轧和新钢铁公司合并钢材产量达到1084?万吨。06?年初,公司新建的西区500?万吨项目投产,使公司热轧坯材产量增长320?万吨左右,冷轧产品增长50?万吨左右,这是公司06?年最显著的一块增量。其中,热轧板544.03?万吨,冷轧板238.56?万吨,彩涂板及镀锌板100.43万吨,冷轧硅钢80.04?万吨,厚板109.75?万吨,中板94.79?万吨,线材
94.38?万吨,大型材71.61?万吨,中小型材13.25?万吨,无缝钢管55.51万吨。目前公司的板管比已经达到87.23%。
公司06?年毛利率达到23.78%,较05?年的14.18%有显著提高,净资产收益率也从05?年的18.35%提高到06?年的22.94%。
??出口退税率下调对公司影响微弱
2006?年公司出口335?万吨。随着公司西部新区的建成投产,公司扩大高附加值、高技术含量产品的出口,出口以冷轧板、镀锌板、中厚板、集装箱板等高附加值产品为主。同时鞍钢出口直供用户占50%,已经成为德国大众集团、韩国三星船厂、现代汽车公司等众多国际知名企业集团的全球供货商。由于目前冷轧涂镀产品和中厚板产品的国内外价差比较大,随着公司西区2130?冷轧生产线的达产,公司的冷轧产品比例将逐渐提高,因此此
次出口退税率下调对公司的影响比较小。
??公司进入高增长阶段,07?年每股收益将达到1.6?元
07?年,公司西区2150?热轧项目将达产,预计使得公司的热轧产能达到1140万吨,我们预计公司07?年热轧坯材产量增长160?万吨,同时西区2130?冷轧产量也将增长100?万吨。同时,07?年的钢材价格也将好于06?年,上调公司06?年每股收益预测为1.6?元。
西区第三座转炉(250?吨)已经于1?月7?日投产,目前公司的转炉总吨位已经达到1800?吨,未来发挥空间巨大。08?年,营口鲅鱼圈项目投产,预计增产100?万吨左右,09?年项目达产,产能达到500?万吨。
??继续给予公司“推荐”的投资评级
公司正处于高成长阶段,公司的铁矿石资源赋予了公司更强的抗风险能力和竞争优势。
鞍钢股份4?月10?日的收盘价17.55?元,07?年动态PE?仅为10.97?倍,继续维持公司的“推
荐”评级。