※入主江西天施康，中药产业扬帆起航
公司2009年8月受让江西天施康12.88%股权，正式入主天施康，此举是公司做大中药植物药业务战略规划中举足轻重的一步，给公司带来丰厚的利润回报，预计2009年将给公司增加净利润3000万，增厚每股收益0.0926元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，公司的中药品种将由此极大地丰富，公司在中药领域中的优势进一步加强，规模经济效应及药物品种间的协同效应对公司未来的发展将发挥更大的作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
※49种产品入选国家基本药物目录，可持续发展有保障
公司及下属子公司有49个品种进入了《国家基本药物目录》，这49个品种2008年销售收入占到公司当年收入的38.87%，主要产品普乐安片的国家零售指导价比之前有所提高，普乐安片（60粒，薄膜衣片）的零售指导价由之前的12.10元提高到了13.30元。入选的产品将扩大公司产品市场与销售，对公司长远的发展起到积极作用。
※植物药快速增长，化学药品平稳增长，保健品略有增长
公司的植物药主要包括前列康、天保宁、天宝康、可达宁等，前列康通过渠道下沉、聚焦终端等逐步实现包括社区和新农合等终端的覆盖和渗透，2009年改革的成效显现明显，该品种进入国家基本药物目录后，国家的零售指导价比之前有所上升，普乐安片（60粒，薄膜衣片）的零售指导价由之前的12.10元提高到了13.30元，若产品出厂价维持原有水平（还有提价的空间），而销售量又能够实现较快的增长，那么植物药这块业务的销售收入的快速增长是确定无疑的。天保宁是公司的首创品种，目前销售在5000-6000万，呈稳步上升趋势。植物药2009年上半年的营业收入为1.79亿，今年总体的增速预计在10-15%。化学药品主要包括阿乐欣（阿洛西林钠）和金奥康（奥美拉唑肠溶胶囊），2009年将维持平稳增长。保健品类的主要产品是元邦系列产品，该产品的销售主要集中于浙江地区，市场前景大概在2-3亿，2009年的销售收入仍有上涨空间，有望突破1亿，但由于2010春节较迟，公司2009年销售旺季时间相对缩短，增长存在一定的风险。保健品公司是福利型企业，公司安排了残疾人就业，每安排一个残疾人，公司最高退税可达3.5万/人，保健品公司目前大致有100位残疾人，每年退税额约350万。
※盈利预测及估值
我们预计公司2009年-2011年每股收益为0.36元、0.34元和0.40元。根据医药制造业可比上市公司的平均估值水平，我们认为公司合理的估值水平在38－44倍，公司的合理价格为13.68-15.84元，对应目前的股价12.57元，给予“增持”评级。我们将继续跟踪公司募投项目以及投资项目的发展进程。