投资要点:
成长股当前已具备估值底、政策底,盈利进一步下跌空间有限当前成长股的估值底与政策底逐渐显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利底虽然有待确认,但由于并购重组政策放开,成长股可以通过外延并购改善自己的业绩,成长股盈利大幅下降的可能性大幅减少,成长股已具备长期投资价值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,2015年创业板泡沫和2000年纳斯达克泡沫形成的背景从宏观层面、流动性、国家战略层面来看都有很大的相似性,因此我们认为考察纳斯达克市场见底反弹的过程,对于当前投资成长股具有一定的借鉴意义。
估值底+盈利底+政策底促使纳指反弹反弹时纳指估值基本已修复到泡沫前的水平,估值底显现。且受"911"事件的影响,美国开始重新重视高科技产业的发展,政策底逐渐显现。从盈利角度看,纳指泡沫破灭一个很重要的原因就是当时很多科技股业绩不达预期,2002年,纳指出现盈利拐点。三因素共同支撑纳指反弹。
后泡沫时代高科技股表现较优,驱动力主要为政策支持、行业自身需求、消费者需求改变纳指泡沫见底反弹后,表现较好的个股主要集中在半导体、技术硬件等高科技行业。驱动力主要有三点:
①政策支持:包括生物科技、软件与服务。主要是因为美国政府的加大了对生物科技、网络安全相关行业的政策扶持力度。2003年确立《国家植物基因组计划》第二个五年计划;2002年7月,通过了《网络安全研究与发展法案》。从2002年开始,美国对于信息技术相关产业投资力度加大。
②行业自身需求拉动:包括技术硬件与设备、半导体。2001年开始,美国处于新一轮朱格拉周期的起点。经历了90年代信息技术产业的高速发展,企业生产逐渐转变为对新知识以及高技术投入密度不断加大。企业的产能扩张带动技术硬件设备需求的回暖,随着下游计算机需求的抬升以及网络安全的政策倾斜,上游半导体产业景气度也逐渐回升。行业自身需求为股价反弹提供支撑。
③消费者需求改变:包括零售业、媒体与娱乐。随着计算机逐渐普及。消费者消费需求也逐渐发生改变,由线下消费逐渐转移到线上。科网泡沫后,迎合消费者需求改变的行业往往表现较好。
聚焦新兴产业借鉴纳指见底后各行业反弹的三大驱动力,我们筛选出现在具有长期投资价值的新兴产业,包括:
①政策驱动:人工智能、5G;
②行业自身需求驱动:医疗信息化、新能源汽车;
③消费者需求驱动:新零售。
风险提示:政策效果不及预期;成长股盈利下降超预期。