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快克股份研究报告:国金证券-快克股份-603203-深度研究:锡焊机器人龙头,向电子装联解决方案商迈进-181215

股票名称: 快克股份 股票代码: 603203分享时间:2018-12-17 11:26:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟鹏飞,卞晨晔
研报出处: 国金证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 3,584 KB 分享者: crz****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资逻辑
        20  年深耕,从锡焊工具到电子装联解决方案提供商
        紧跟产业趋势,产品升级带来持续增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电子装联是电子信息产业重要环节,公司坚持自主研发,紧跟电子产业国内转移浪潮,从锡焊工具到锡焊机器人,不断丰富产品线、提高智能化,带动设备业务持续增长(业绩多年维持20%以上增长)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        拓展系统集成,进一步打开成长空间。公司上市募投增加182%机器人产能,深耕比亚迪、富士康、博世等头部客户拓展电子装联等领域系统集成业务(试点良好,2018  年三季报收入已达6700  万),进一步打开成长空间。
        团队、技术、资金优势,为拓展系统集成提供坚实基础
        薪酬远高于当地平均水平,叠加股权激励,团队稳定凝聚;坚持自主研发,定位中高端,不断向上突破,带来高性价比、优质服务的核心优势,在金字塔的产业格局中位于中上层,是国内锡焊机器人龙头;基于核心技术和优良内控,持续高盈利水平(毛利率55%、净利率35%)  且资金十分充沛。以上三者形成公司的高安全边际,并为拓展系统集成业务提供坚实基础。
        下游长期向好,短期波动不改电子装联需求持续景气
        全球电子产业向大陆转移、下游技术需求升级、制造业人力成本上升,驱动电子装联行业持续成长。核心下游(3C  及汽车电子)长期向好,短期波动不改电子装联需求持续景气。3C  工艺革新、新品涌现,汽车电子智能化、电动化驱动,对应固定资产投入稳健增长,预计2020  年对应电子装联市场规模分别为137  亿元和122  亿元,合计达259  亿元。
        投资建议
        公司同具高安全边际和高成长潜力,我们预计2018-2020  年归母净利润分别为1.55/1.77/2.22  亿元,对应EPS  分别为0.99/1.16/1.47  元,对应市盈率分别为20.6X、17.5X、13.8X。结合行业估值情况,给于公司2019  年30  倍PE,目标价29.4  元,给予“买入”评级。
        风险提示
        3C  电子、汽车电子行业资本开支不达预期;公司新产品渗透不达预期;系统集成业务拓展不达预期;盈利水平下降较大;股份解禁风险
        

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