要点:
A股市场震荡上行,可转债市场表现疲弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在宏观经济数据向好的背景下,A股市场延续升势,连续第三周上涨,周形态表现为放量上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11月份以来,权益市场在犹豫中不断攀升,创出3个月以来的新高。我们认为,像今年上半年由流动性推动的单边上涨将很难继续出现,未来正股权益市场呈震荡上涨的概率较大。
转债所属的各细分行业中,煤炭板块涨幅最大,周累计涨幅达9.16%。农业和造纸行业表现次之,周涨幅分别为6.66%和6.18%。煤炭行业股价表现强劲主要受北方雨雪天气推高煤价上涨预期影响。目前,煤炭板块与整体A股的估值水平基本相当。煤炭板块的弹性较大,属于典型的高β值板块。受益于行业需求回暖以及A股市场整体估值的提升,预计煤炭板块的估值水平也会有进一步上升的空间,短期内上行动能充足。
龙盛转债上周表现最差,累计下跌1.31%。龙盛转债基本面较好,是染料细分市场的龙头企业。浙江龙盛具有业绩增长的确定性,随着下游纺织品出口复苏和印度投资企业产能翻番以及间苯二酚等化工中间体达产,浙江龙盛的产业链一体化优势将体现为企业较大竞争优势,未来成长性很好。建议投资者把龙盛转债作为投资组合重点配置品种。
进入赎回期的转债将出现两个重要特征:一是转债的平价溢价率将逐步回归至零附近水平,甚至出现溢价率为负值的状况导致转债存在套利空间。二是其Delta值将趋近于1,正股与转债价格之间将大体上以相同幅度变动。
对于正股上涨预期强烈的转债,可在赎回期后期转股或博取交易性机会在二级市场卖出,也可利用出现的负溢价率区间获取套利机会。综合目前各方面因素,我们认为恒源转债正股在赎回期上涨概率很大,且基于其高Beta值特性,上涨幅度可能超预期,建议具有风险偏好投资者等待博取赎回期的交易性投资机会。