报告摘要
中国11 月官方制造业PMI 50,为2016 年7 月以来新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
PMI显示经济景气仍在下行,中型企业有所改善为唯一亮点
11 月制造业PMI 为50%,低于市场预期和前值0.2 个百分点,创2016 年7月以来新低,显示经济景气仍在下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分企业规模看,大型企业PMI 较上月回落1 个百分点至50.6%,小型企业较上月回落0.6 个百分点至49.2%,中型企业虽然较上月回升1.4 个百分点至49.1%,为唯一亮点,但仍处景气分界线之下。
内需下行速度快于外需
新订单指数较上月回落0.4 个百分点至50.4%,同样创2016 年7 月以来新低。
新出口订单指数虽然较上月小幅回升0.1 个百分点至47%,但仍处于景气分界线之下。总体看,内外需均不容乐观,外需相对平稳,内需下行加快是本月PMI 回落的最主要原因。
价格指数明显回落
受近期部分大宗商品价格下行等因素影响,主要原材料购进价格指数较上月大幅回落7.7 个百分点至50.3%。尤其是,出厂价格指数落至临界点以下,其中石油加工、化学原料和化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格指数回落幅度较大。
生产延续小幅下行
生产指数较上月回落0.1 个百分点至51.9%,连续3 个月回落,除春节月份外,为年内新低。高频数据显示,11 月六大集团发电耗煤增速延续两位数以上负增长,发电耗煤量创2010 年以来同期最低。PMI 和高频数据相互印证,均反映生产下行压力加大。
库存恶化,企业仍然面临被动补库存困境
产成品库存和原材料库存双双回升,其中,产成品库存指数较上月大幅回升1.5 个百分点至48.6%,;原材料库存指数较上月回升0.2 个百分点至47.4%,为近5 个月来首次回升。在新订单下行持续快于生产下行背景下,企业继续面临被动补库存困境。
非制造业 PMI 低于预期,但基本无忧
11 月非制造业PMI 较上月回落0.5 个百分点至53.4%,低于市场预期0.3 个百分点。主要是受建筑业拖累。建筑业PMI 回落主要系受季节性因素和价格因素影响,新订单和业务活动预期指数均向好,基本无需过度担忧。
减税降费箭在弦上,深化改革值得期待
“稳中有变”形势更趋复杂,一方面,减税降费加码和货币边际放松已经箭在弦上,另一方面,也是更重要的,实施新一轮改革开放,从根本上改善市场预期和焕发经济活力更加值得期待。
风险提示:国内经济下行超预期,美联储加息,国内宽货币超预期