明年第  2  季度订单增长16%，未来的竞争体现在品牌的差异化
          2010  年第二季度订单增长16%：公司第3  季度录得6%左右的同店增速，好于同行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】明年第2  季度订货会，订单增长16%，主要是依靠量的增长，价格提升幅度不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前的终端折扣率为8  折。公司计划在明年2  季度推出2600  个SKU，其中服装1000  个，鞋600  个，配件1000  个。
          未来发展取决于品牌内涵的提升：我们认为，运动行业的最差的时候已经过去，预计今年年底的时候，存货能够保持在较好水平，同时，运动服饰企业，将慢慢从门店增长带动业绩增长，变为通过品牌内涵提升，增加内生性增长，未来的竞争主要将体现在品牌的差异化。我们认为公司的广告开支占收入比，将保持在14%左右的水平。今年公司签约中国奥委会，将有利用提升安踏的品牌价值。同时，今年完成收购Fila，也有助于其开拓高端体育市场。
          即将进入MSCI  指数:  公司目前的估值为扣除现金后2010年16.4  倍PE，公司在11  月30  号将进入MSCI  指数，我们认为这也将对股价有一定的提振作用。
          维持目标价13.25  港元，维持评级为买入：我们用DCF  绝对法及PE  相对法进行综合估值，我们维持目标价格13.25  港元，此价格相当于2010  年每股收益的22  倍，现价距离目标价有24%的上升空间，我们维持评级为买入。