长协价格再调整
        2018  年11  月15  日起，多城市开始集中供暖，北方进入煤炭需求旺季，常规来看煤炭价格会维持攀升的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而进入12  月，神华公布的5500大卡月度长协价环比下降10  元/吨，年度长协环比下降2  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年煤炭企业面临的市场背景有何不同，对煤炭企业的盈利影响有多大？
        今年发改委《关于推进2019  年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》中与往年明确的不同点是：
        1）  鼓励支持更多签订中长期合同的期限，从1  年拉长至2  年及以上。同时2019  年新增的铁路运力原则上应优先保障煤炭中长期合同需求；
        2）  《通知》还要求中国煤炭工业协会与今年12  月上旬前，完成2019  年合同汇总工作，铁路部门在12  月中旬前完成对跨省区煤炭运力的配置。对在规定时间内未完成购销合同签订和录入网络系统的，原则上不再保留运力；
        3）  《通知》同样要求季度、月度长协价格原则上稳定在绿色价格区间内（500  元/吨-570  元/吨），外购煤长协价格不应超过黄色区间上限（600  元/吨）。
        ◆  长协价格中枢仍有下行预期
        电煤的长协价格是明显低于市场价的，在需求大幅增加的供暖高峰期，长协价格的作用，更倾向于保障下游火电厂的盈利空间，而动力煤企业面临一定的盈利上限。
        然而，电煤下游火电板块，并未受益于煤电成本的非市场化，需求相对疲弱。同时，当前高库存作用下，电煤价格或旺季不旺。2017  年以来，六大发电集团煤炭库存一直在波动中上升，今年以来上升趋势尤为明显。六大电厂日耗煤量也有所回落。
        近年来随着供给侧改革的推进，煤炭市场的供需趋于紧平衡，且目前进口煤比例不高，且对煤炭价格有一定支撑。从2018  年11  月14  日开始限制进口煤的措施，也没有逆转市场高库存的现状。
        ◆  长协价格中枢下行对煤炭企业的盈利能力有不利影响，但对偿债能力影响还取决于煤炭企业的修复程度
        当前煤炭市场供给逐步脱离紧平衡的状态，且六大电厂库存“高库存”、“低耗量”的现状或削弱四季度需求回升对价格的支撑，长协价格中枢松动已在市场预期之内。同时，发改委今年的《通知》中，一方面要求适当延长长协的期限，一方面则要求提升签订长协交易量的占比，在当前年度长协价格已然低于市场价的情况下（月度长协与市场价格接近），对煤炭企业未来的盈利能力有不利影响。
        然而值得注意的是，长协价格的松动对煤炭企业的偿债能力影响大小，取决于去产能及环保督查过程中，煤炭企业报表的修复程度。
        ◆  风险提示：四季度天气转暖，供暖需求超预期增加。