结论与建议:
公司近日公布股票激励计划,拟授予3970 万股限制性股票,激励对象为公司中高级管理人员、核心技术人员不超过1000 人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此举将有效释放企业活力,提高经营效益,也充分反应公司长期发展的信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
预计公司18-19 年分别实现净利润37.75 亿元(YOY+16.49%)、45.12 亿元(YOY+19.54%),EPS0.824、0.984 元,当前A 股价对应18-19 年动态PE 为22、19X,给予“买入”建议。
本次计划拟授予3970 万股限制性股票,占目前公司股本总额458366 万股的0.87%。激励对象为公司中高级管理人员和核心技术人员不超过1000 人。公司将为激励对象定向发行限制性股票的授予价格为9.08 元/股。限制性股票有效期包括授予后24 个月的限售期和48 个月解除限售期。若达到解除限售条件将在未来48 个月内分四批解除限售,解除限售的比例分别为1/4、1/4、1/4、1/4。
业绩考核目标为:1)2019/2020/2021/2022 年的净资产收益率不低于13.2%/13.5%/13.8%/14%,且不低于同行业对标企业75 分位值水平;2)2019/2020/2021/2022 年收入比重不高于84.80%/84.78%/84.75%/84.73%;3)2019-2022 年较2017 年净利润复合增长率均不低于11%,且不低于同行业对标企业75 分位值水平;4)每年都完成南瑞集团下达的经济增加值目标,且EVA 大于0。
19 年激励费用1.17 亿,对净利影响有限:假设2019 年1 月授予,股权支付总费用为3.63 亿元,将在相应年度按解除限售比例分期确认,2019/2020/2021/2022/2023 将分别确认费用1.17 亿/1.17 亿/7114 万/4087 万/1816 万元,19 年激励费用1.17 亿元,占我们预计的2019 年净利润45.12 亿元的2.6%,影响程度有限。
短期特高压增量,长期受益电网信息化:短期来看,公司将显著受益于19-20 年的特高压建设高峰,业绩确定性强。长期来看,公司重组后积极进行产业布局优化,电网自动化及工业控制市场份额同比提升,传统主业发展稳健,新版块信息通信业务受益于电网智能化趋势,国网未来将持续加大电网通信建设,在整个电网投资中占比有望不断提升,将保障公司长期稳健发展。
盈利预测:预计公司18-19 年分别实现净利润37.75 亿元(YOY+16.49%)、45.12 亿元(YOY+19.54%),EPS0.824、0.984 元,当前A 股价对应18-19年动态PE 为22X/19X,给予“买入”建议。