投资要点：    
                    结论和投资建议：从我们认为12月份债券市场仍有反弹的空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对配置机构而言，推荐中长期国债。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们始终认为目前市场对明年的通货膨胀预期过于悲观，而目前10年国债对通货膨胀的反应也较为充分。10Y金融债和国债的隐含税率不高，国债价值高于金融债。对交易机构而言，我们推荐3年品种，主要是收益率陡峭，下滑收益高。由于金融债隐含税率处于中性水平，价值上国债和金融差相差不大，国债供给压力更小。央票方面，推荐9M和1.5年的品种。    
                    与大众有别的认识：我们认为12月份内央票利率上升的可能性较小。第一，年内通货膨胀上升幅度有限，难以超过目前的央票利率，央票利率提高的必要性不强。第二，政策基调还没有紧缩，央票利率也会阶段性维持稳定。换个角度，如果宽松货币政策开始退出，配套银监会对资本充足率的要求，也能减轻央票利率大幅上升的压力(从目前信息看，银监会还是有调控的冲动)。第三，资金面异常宽裕，回购利率不会对央票利率产生压力。第四，人民币升值压力近期维持在今年以来的较高水平，汇率对利率有制约。当然，我们始终担心二级市场利率高于一级市场利率并对一级市场产生向上牵制的作用力。不过，如果央行持续稳定央票利率，那么二级市场央票最终会向一级市场回归，尤其是资金面非常宽裕的时期。