上周A  股迎来了较大幅度的调整，我们认为调整的根本原因是基本面不支持估值大幅提升的背景下，题材股、概念股过度炒作的一次集中修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本面不支持股指大幅下跌，四季度仍然是震荡慢牛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          宏观经济复苏迹象明显，企业盈利逐步复苏，估值总体处于相对合理水平，存量流动性仍然支撑市场并使市场保持一定活跃度。但流动性推升的估值水平大幅度修复上涨的阶段已经过去，在中央经济工作会议没有确定明年基调之前，股指也很难走出加速大幅度上涨的行情。
          从短期来看题材股、概念股估值泡沫化。银行等权重股估值具备优势。整体看来，A  股估值处于合理区间。长期来看，上市公司企业盈利将继续改善。盈利支撑将有效改善A  股的估值。
          流动性存量仍然充裕，只是增量不济。在我们的框架体系中流动性目前仍是中性略微偏正的因素。
          上周迪拜宣布其国家主体投资公司迪拜世界将延期支付约600  亿美元的债务，引发全球金融忧虑。在此影响下，全球资产包括欧美股市、大宗商品等应声下跌。欧美银行持有迪拜债券规模较大，而我国企业振华重工、中国建筑等少数企业在迪拜有少量合同往来或在建业务外，绝大多数公司并无影响。
          政策方面，短期来看，虽然中央经济工作会议并没有召开，但胡锦涛27  日主持召开的政治局会议，明确了继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策。明年“保增长”转向“调结构”力度有多大并不确定。我们认为，国家将继续在保增长和调结构之间形成一个合理的均衡。一方面经济会继续高速增长，一方面会延续汽车、家电的优惠政策，推进医疗改革等。
          对于明年，我们保持乐观，并且认为整体上呈现前高后低，上半年可能会行情要好于下半年。