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汇顶科技研究报告:东吴证券-汇顶科技-603160-光学指纹厚积薄发,深耕技术潜力充足-181212

股票名称: 汇顶科技 股票代码: 603160分享时间:2018-12-14 13:29:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢恒
研报出处: 东吴证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,745 KB 分享者: xin****eng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        前言:汇顶科技作为生物识别龙头,对于公司潜力,我们认为还有很大预期差:1)软硬结合是公司优势,算法和光学结构配合能力无出其右,新型生物识别对于算法要求越来越高,公司龙头地位愈发牢固;2)明后年受益  OLED  降价放量,新品光学屏下指纹新品,具有充足弹性;3)成功的产品经验和强大的研发投入,光学、IOT  新品为持续快速成长提供基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        生物识别龙头,软硬结合优势持续凸显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)汇顶深耕生物识别领域,为华为、三星、小米等全球顶级消费电子客户提供指纹芯片和电容触控芯片,目前市占率第一。持续的高研发投入、强大的研发团队以及丰富的专利储备构筑了宽大的护城河,新的生物识别对于算法要求持续提升,公司的龙头地位愈发牢固。
        算法优势+OLED  屏放量,屏下光学指纹潜在弹性大。经过两代的迭代以后,目前公司首推的光学屏下指纹芯片成熟度和性价比都非常有优势,成为安卓高端手机的卖点,随着  19、20  年  OLED  屏的持续降价和放量,加上公司独有的高效算法优势,该业务潜在弹性大。另外,公司积极布局  3D  sensing  和  IoT  等新产品,强大的研发投入为未来培育充足的业绩增长点。
        触控芯片保持高市占率,进军车载工控市场。传统的电容触控芯片的市场规模基本保持稳定,公司市占率长期保持前三。通过高端  AMOLED  on-cell    触控芯片的开发,以及车载、工控领域触控芯片拓展,我们判断公司电容触控芯片业务将继续保持稳定。
        盈利预测与投资评级:基于光学屏下指纹芯片渗透率上升的核心判断,我们预计公司  2018-2020    年净利润为  6.5、12.4、16  亿,实现  EPS  为1.43、2.71、3.51  元,对应  PE  为  55.5、29.1、22.5  倍,考虑到光学屏下指纹潜在弹性较大,同时公司强大的研发能力能为后续储备充足的产品线,我们认为公司拥有非常大的潜力,19  年估值存在较大提升空间,首次覆盖,给予“买入”评级。
        风险提示:智能机出货大幅下滑;光学屏下指纹芯片出货不及预期;光学屏下指纹芯片价格大幅下滑。

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