本周股市大幅下跌，上证指数从  11  月20  日的3308.35  点收至3096.27  点，下跌6.41%；转债股下跌8.39%，跑输大盘；转债平均下跌4.42%，跑赢大盘跑赢转债股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周交易的13  只转债全部下跌，其中王府转债下跌0.5％，表现最好，安泰转债下跌7.73%，表现最差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止2009  年11  月27  日，上市交易转债存量为122.9  亿元，恒源转债转股0.58  亿面值。
        本周末转债的平均转股溢价率为  34.34%，比上周的29.31%高5.03  个百分点。
        唐钢和澄星转债的转股溢价率超了50%，分别为127.35%和59.2%。扣除唐钢和澄星转债，平均转股溢价率为23.62%。平均纯债溢价率为64.58%，比上周低8.19%。
        关注市场下跌带来的介入机会  1）钢铁行业2010  年产能和需求相对更趋于平衡，明年上半年景气度上升，而目前无论是2010  年的相对PE  还是相对PB  都很低，因此我们看好钢铁行业。新钢股份虽在钢铁股中排不上第一梯队，弹性也不及唐钢，但PB  估值较低，安全性较高，亦能分享行业景气上升带来的益处。目前新钢转债价格为约133  元，转股溢价率约为33%，风险适中，在130  元附近，我们认为新钢转债具有较高的配置价值。2）造纸行业明年上半年景气度将较为平稳，在外贸继续回暖的趋势下，造纸行业能间接受益于出口回暖。如果明年人民币升值预期阶段性强烈，将给造纸行业的带来上涨的催化剂。目前整个行业2010  年的相对PE  处于中等水平，相对PB  较低，是我们明年看好的行业之一。就正股而言，博汇纸业更为稳健，防御性高，而山鹰弹性更大。博汇转债目前价格约为130  元，转股溢价率在40%左右，虽然股性不强，期权估值也不低，但转债风险已不高，在130  元以下建议增持博汇转债。山鹰转债价格约为136  元，转股溢价率为13%，由于前期赎回预期较强，反而在转债价格不高的情况下转股溢价率也相对较低，建议在135  元左右少量配置山鹰转债作为进攻性仓位。
        3）我们建议继续关注龙盛、西洋和厦工的低吸机会，如果未来市场继续调整，这三只转债都将成为风险适中且股性适中的品种，基本面较好的龙盛和西洋以及能分享行业景气复苏的厦工，都是值得配置的品种。
        锡业配股方案已获证监会通过  目前公司并未拿到核准文件，因此配股暂时还不会实施，但明年上半年完成实施的可能性很大。短期来看，配股事件对公司股价的影响较小。根据我们的了解，配股议案所投项目中，公司已利用自有资金进行一部分投资，但占总需求资金的比例不高。具体的项目投资进展将在配股说明书中详细披露。虽然我们对明年锡业的盈利恢复能力较为乐观，但锡业转债仍不是我们较为推荐的品种。市场的下跌并未明显改善锡业转债相对高的估值，这将较大的削弱锡业转债在市场反弹时的上涨能力。