核心观点
市场行情
昨日,沪指小幅高开后反复震荡,尾盘终于站上 2600 点,成交量略有增长;中小创走势弱于大盘,依然未能有效站上均线,成交量略有增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场依然处于盘整之中,券商、创投、啤酒等板块走强,市场赚钱效应下降,虽趋势尚难有所突破,但市场情绪应进一步平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为汽车、食品饮料、家电;排名后 3 的行业为通信、医药、传媒。上证 50ETF 收于 2.419 ,较上一交易日上涨 0.25%,成交量 6.21 ,较上一交易日下跌 13.52%。市场在震荡中逐步企稳,我们对于标的观点:中性偏乐观。
市场行情上,认购期权多数上涨,认沽期权基本下跌。成交量上,认购期权成交量 448,640 ,较前一日上升 16.39%;认沽期权成交量357,955 ,较前一日上升 21.19%。成交量认沽、认购比值(P/C)79.79%,较前一交易日上升 3.16 个百分点。持仓量上,认购持仓量增加 1.74%,认沽持仓量增加3.30%,持仓量沽、购比76.35%,较前一交易日上升1.53个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值大幅下降,次季持仓差值上升。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率下降,加权认沽、认购隐含波动率比值 72.88%,较上一交易日下降 1.83 个百分点。指标互有涨跌,期权市场整体指标:中性。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑 PPI 等荣枯线上运行、GDP gap 正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差",将逐步修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。今年以来,应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。随中美贸易战暂缓,市场情绪回暖,应延续反弹行情。
短期市场判断:
11 月新增社融 1.52 万亿,高于市场预期,主要得益于表内信贷与信用债融资,流动性宽松向信贷宽松的传导有限,但边际有所改善,而经济下行预期下需求端依然疲弱。昨日市场延续了地量盘整,虽各指数纷纷录得小幅收红,但交易热情依然不高,且风格轮动过快。外围环境的不缺定性,央行连续暂停 OMO 操作,市场情绪依然保持谨慎,但我们认为短期不会继续创出新低,向上的空间大于向下的空间。指标上,两个择时模型一个多一空,期权指标虽有所走弱,但区间依然良好。12月上旬日历效应为正,下旬为负效应,或因流动性影响,因而等待央行态度,我们对其持乐观预期。波动率上,市场在震荡盘中,波动率不断下行,后续进一步下行的空间有限。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标超跌反弹但高度强度有限,构建牛市价差期权组合。
如若认为标的区间震荡,可做双卖宽跨式组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。