中央经济工作会议召开，会议提出的2010年工作重点与我们上周报中预测的基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策和财政政策保持连续性，但对政策的运用上有了新的提法：“根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要更加注重提高经济增长质量和效益”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次经济工作会议的最大特点是将“调结构”放在了非常重要的位置，2010年的五大工作重点前两个均针对调结构而制定，对扩大内需、抑制过剩产能、培育新兴产业、加强节能减排等工作进行了重点强调。从本次会议的表述上，还不能由此判断政策运行已经发生明显转向。
迪拜世界集团推迟偿债成为近期资本市场最大利空因素，短期的效应仍存在，但对市场影响在下降。推迟偿还的债务规模仅为40亿左右，标准普尔的表述为：“(迪拜的)债务重组可能会被视为暂停偿还债务”。同时虽然迪拜的CDS大涨，但仍远低于08年危机爆发时的CDS价格水平。
A股市场的主要利空因素是银行特别是中行巨额融资问题。虽经媒体核实和公司公告，工建行表态暂时无融资计划，工行称“暂无可披露的资本补充计划或融资方案”。中期看，各大银行均面临资本充足率压力的问题。银监会此前发布了银行次级债计入资本金的问题征求意见稿，对次级债计入资本金的比例进行限制。少了次级债融资这一通道，银行未来融资将更多的依赖股票市场，民生银行发行H股就是个例子。银行巨额融资将对资本市场造成一定的压力，虽然无法逆转市场趋势，但可能成为市场调整的触发因素。
上周A股市场重挫，有银行融资传闻的影响，也受迪拜世界集团重组的冲击，但最根本的因素还是来自于市场内在调整的需要。当前的经济走势比较微妙，美国经济增长也开始出现一些低于预期的指标，失业率高企成为经济复苏的最大障碍。我国的出口复苏趋势可能会变慢，而内需拉动短期还难以弥补出口下滑带来的影响。从估值水平看，也处于一个不低不高的水平，按09年预测业绩计算，全部上市公司市盈率约为23倍，A股09年整体业绩增长为19.9%，PEG为1.15，估值水平合理。但短期市场抛压较大，短期走势可能不太乐观。我们谨慎看好中期市场表现，短期维持中性判断。策略上建议降低仓位，短线可关注超跌行业，中线投资者可耐心等待市场走稳再择机买入。