一、权证及正股市场概况
        上周权证市场跟随正股下跌，成交与前一周相比持平，日均成交额为147  亿元，较前周萎缩7.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分品种来看，只有宝钢CWB1  和江铜CWB1  成交量上升，前者成交量接近翻番，从而使得市场总成交与前周持平，其余品种均明显缩量，赣粤CWB1、国电CWB1  和长虹CWB1  成交量下降得最为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从走势来看，正股市场大幅下跌，上证指数全周跌幅为6.41%，而深成指跌幅为5.98%。权证正股集体出现下跌，但表现有好有差，跌幅较小的有宝钢股份、江西铜业和中国石化，跌幅最高的为赣粤高速、四川长虹和国电电力，而前两只股票也是近期累积涨幅较高的品种。大部分权证走势仍然明显弱于正股，9  只权证全部下跌，其中有6  只跌幅超过正股，下跌最多的为上汽CWB1、葛洲CWB1、长虹CWB1  和国电CWB1，均在9%以上，跌幅较小的有宝钢CWB1  和石化
        CWB1。
        市场的总体溢价水平出现反弹，平均溢价率从40%回升到46%。9  只权证中仅有江铜CWB1  出现下降，赣粤CWB1、长虹CWB1  和石化CWB1  上升最为明显。目前市场上溢价率最低的权证仍为江铜CWB1，溢价率降为-11%，其次是年底到期的葛洲CWB1，上汽CWB1  和长虹CWB1  的溢价率都在30-35%间，溢价率最高的权证依然是宝钢CWB、石化CWB1和赣粤CWB1，均超过70%。
        市场平均杠杆倍数继续上升，市场平均值为2.9。9  只权证中仅有赣粤CWB1、石化CWB1  和长虹CWB1  下降，上升最为明显的品种是上汽CWB1、葛洲CWB1  和中兴ZXC1  等。目前市场上杠杆倍数最高的仍为上汽CWB1，杠杆接近6  倍，其次是石化CWB1、中兴ZXC1，都在3  倍以上，余下品种的杠杆差距不大，都在2  倍左右。
        整体市场的隐含波动率水平有所上升。江铜CWB1  波动率仍然无解，赣粤CWB1、上汽CWB1  和石化CWB1  上升最为明显，宝钢CWB1  变动最小。目前市场上隐含波动率最低的权证分别是长虹CWB1、上汽CWB1  和中兴ZXC1。
        从我们跟踪的另外两个指标——价外程度和年化溢价率来看，市场下跌必然会抬升权证的价外水平，国电CWB1  就从价内转变为价外，上汽CWB1  价外程度加深，对其他品种的影响也比较明显，江铜CWB1、葛洲CWB1  和长虹CWB1是仅有的三个价内权证；年化溢价率方面，由于溢价率上升，年化值升幅更为明显，目前仅江铜CWB1  和长虹CWB1  处于20%以下。
        二、本周投资策略及品种点评
        上周，大盘放量下跌，上证指数跌穿3150  点的支撑，周五收至3096  点，全周跌幅达到6.41%，为近3  个月来跌幅最大的一周，深成指跌幅为5.98%，两市成交量较前一周上升近15%。行业方面，钢铁、有色、食品饮料等板块表现强于大盘，医药生物、信息设备和金融服务跌幅最大，小盘股抛压沉重，而权重股的下跌使得市场信心受挫，最终市场再度回到半年线附近。短期来看，市场下跌惯性仍然不可小视。
        上周比较重大的事件主要有银行板块再出融资传闻，迪拜破产危机对海外股市形成冲击，《关于加快发展旅游业的意见》获原则通过，华泰证券IPO  本周上会等，虽然在消息面偏空和限售股解禁等利空因素的压制下，大盘出现快速回调，但是基本面的好转仍然是市场坚实的基础，权重股估值水平合理，市场也没有理由过于悲观。
        权证方面，在正股下跌的拉动下，权证也出现不小跌幅，不少品种跌幅也超过正股，尤其快到期的品种，如上汽CWB1、葛洲CWB1  等。市场估值水平有所上升，总体溢价率水平回升到46%，杠杆达到2.9。上周周报中我们曾提示投资者关注正股市场较高的累计涨幅对权证带来正面拉动的机会，但在经过上周下跌后，这一机会出现的概率已经较小，时间也会大大拉后。从历史规律以及目前权证估值和绝对价位来看，权证受正股拉动继续下跌的空间不大，除非是接近到期的权证。
        本周，我们的主要观点是：建议投资者关注震荡给权证市场带来的日内交易机会。江铜CWB1  和长虹CWB1  的溢价率较低，还可以长期关注，尤其是江铜CWB1，溢价率再次跌到-10%以下；规避接近到期的上汽CWB1  和葛洲CWB1，在时间价值损耗和大盘调整的背景下，风险不可忽视。