报告摘要:
民生宏观近期观点
1、四季度宏观经济以稳为主,2018年全年GDP有望实现6.6%左右增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)10月PMI继续下行至50.2(前值50.8),为今年以来最低,但仍连续27个月位于荣枯线以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)房地产销售韧性依然较足;(3)环保政策边际放松,四季度生产或好于去年同期,固定资产投资进入筑底阶段。(4)中美贸易摩擦存在影响时滞,全年出口或在10%左右。
2、四季度CPI震荡上行是大概率,年底破“3”概率小。近期我国CPI处于震荡上行通道,涨价因素来自五个方面:季节性因素、猪周期重启、原油价格上涨、人民币贬值带来的输入型通胀,以及持续的环保压力。但是由于10月底以来国际油价下行,猪周期受非洲猪瘟带来南北差异的价格扰动,房租影响基本消退,三因素叠加,年底CPI环比上涨动力被边际削弱。
上周经济情况
需求端:截至11月9日,商品房成交面积同比、环比均有回升,其中二线城市同比增幅最大,三线城市出现下跌。
中游:上周6大发电集团耗煤量环比6.13%。截至11日,6大发电集团耗煤同比-9.87%,2018年8-10月发电耗煤量同比增速分别为10.94%,-4.79%,-25.51%。
上游:上周CRB综合指数和工业原料指数环比分别下降-0.10%和上涨0.04%,南华综合指数和工业指数环比-3.12%和-3.12%。截至11日,CRB综合指数和工业原料指数同比-3.32%和-3.19%,南华综合指数和工业指数同比1.15%和5.44%。
价格:上周猪肉、菜价和蛋价环比0.99%、-1.90%和0.99%;10月猪肉、菜价和蛋价同比-1.07%、-5.39%和-8.59%; 9月猪肉、菜价和蛋价同比1.07%、-2.10%和-3.21%。
流动性:上周央行公开市场操作零投放,回笼4900亿元。截至11月11日,DR007和R007分别下跌4.88BP和9.94BP,1年期和10年期国债分别下行11.77BP和5.49BP,收于2.6586%和3.4763%,期限利差为81.77BP,1年期和10年期信用利差分别上涨12.11BP和2.91BP。
海外市场:11月9日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%-2.25%不变。本周美元指数上涨至96.91,欧元对美元汇率持续下跌。
风险提示
经济下行风险;美国政策超预期;地缘政治风险