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研究报告:太平洋证券-2018年11月债券托管数据点评:外资减持国债,非法人机构增持中票短融-181211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-12 16:21:52
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张河生
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 528 KB 分享者: lhx****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要          
        事件:    
        中债登、上清所公布的债券托管数据显示,11月债券托管余额为52.03万亿元,净增9528.72亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,中债登托管34.78万亿元,净增加3554.97亿元;上清所托管17.25万亿元,净增加5973.75亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    
        数据要点:    
        国债:增持规模小幅增加,全国性商业银行与基金为增持主力。11月国债托管余额增长616.14亿,国内商业银行增持了614.05亿,其中,全国性商业银行与其他商业银行为增持主力,分别增持699.31亿与123.30亿,分别占国债增配总额的113.5%与20%,全国性商业银行增持量与上月相比大幅下降;外资银行由上个月小幅增持56.03亿变为减持179.09亿,其他银行增持幅度很小或为小幅减持。非银金融机构中券商仍小幅减持32.25亿,基金增持174.66亿,为本月国债增配的第二大主力;另外,境外机构11月共减持国债185.61亿,为2017年2月以来首次环比少持。    
        政金债:大幅增持,基金和商业银行为增配主力。政策性金融债托管余额11月份大幅上涨1250.96亿,基金仍为本月增配第一大主力,大幅增持801.29亿;  商业银行由上月减持转为增配第二大主力,共增持479.76亿,其中,城市商业银行增持最多,达478.91亿,全国性商业银行小幅增持98.13亿,农商行和信用社保持减持,分别为92.03亿和151.93亿。    
        同业存单:商业银行与非法人机构大幅增持,政策性银行大幅减持。同业存单11月份托管余额为9.64万亿,单月大幅增加4322.70亿。除政策性银行大幅减持1149.30亿外,各机构普遍增持,其中非法人机构增持量最多,达2747.02亿,其次是商业银行增持2432.09亿,与上月相比均大幅增加;各非银行金融机构也纷纷增持,总额达407.47亿,其中信用社和证券公司分别增持230.07亿和213.41亿。  
        企业债:总体小幅减持,交易所为主要减持机构。11月各机构继续减持企业债,11月托管余额小幅减少47.13亿至3.09万亿。交易所和商业银行为本月减持的主要对象,分别减持79.07  亿和10.53  亿,  相比10  月交易所减持的196.77  亿,本月减持金额有所收缩。    
        中期票据:增持规模继续扩大,各类资管计划大幅增持,商业银行继续减持。11  月中期票据托管余额继续增长,且增长规模扩大,单月增加821.05  亿至5.17  万亿,各类资管计划本月增持1060.12  亿,  仍为中票增配主力;证券公司增持105  亿,较上月147.71  亿相比,  增配规模小幅下降;本月商业银行继续减持233.32  亿。    
        短融、超短融:总体增持,商业银行与各类资管计划为增持主力。短融超短融托管余额11  月增加902.40  亿至1.98  万亿,各类资管计划由上月减持111.83  亿转为大幅增持459.46  亿,为本月增持第一大主力,商业银行增持415.72  亿,较上月大幅增加,成为本轮增持第二大主力。    
        由于地方债供给增加,银行配置中长端债券的能力受限,并且因为银行风险偏好较低,因此,对于信用债,银行更倾向与期限较短的短融超短融。  
        总结一下,商业银行债券配置本月大幅上涨,其中全国性商业银行增持国债和同业存单,城商行继续增持政金债,农商行增持同业存单,外资银行减持国债;基金大幅增持国债和政金债;私募、信托等各类自管产品大幅增持同业存单、中票和短期融资券;外资2017  年2  月以来首次减持国债,小幅减持同业存单。    
        货币政策要求流动性保持合理充裕以来,在"宽货币+宽信用"的引导下,部分机构配置信用债热情继续回升,但由于风险偏好不同对不同期限债券偏好不同,银行主要增持同业存单和短期融资券,各类非银行金融机构主要增持同业存单;本月利率债继续被增持,国债增持规模有所收缩,政金债被大幅增配。  
        风险提示:    
        通胀预期抬头;    
        中美贸易谈判进展顺利;    
        政策转向导致宽信用。          
        

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