一、事件
2018年12月11日央行发布2018年11月份金融信贷数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,新增信贷1.25万亿(前值0.70万亿);新口径下新增社会融资总额1.52万亿(前值0.73万亿);新口径下社融存量同比增速9.9%(前值10.2%);M2同比增速8%(前值8%),整体表现平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、总述——内外环境均支持货币维持宽松格局
三、社融——社融增速微降,表外融资仍为拖累主因
1.数据
人民币贷款增加 1.23 万亿元;外币贷款折合人民币减少787亿元;委托贷款减少1310 亿元;信托贷款减少467亿元;未贴现的银行承兑汇票减少127亿元;企业债券净融资 3163 亿元;地方政府专项债券净融资-332亿元;非金融企业境内股票融资200亿元。
从结构上看,表外融资三项(委托、信托、未贴现)净减少约2500亿元,增速持续在负区间,同比较上月继续扩大至-9.1%(10月同比为-7.7%)。
四、信贷——贷款虽改善,但仍存隐忧
1. 数据
分部门看,住户部门贷款增加 6560 亿元,其中,短期贷款增加 2169 亿元,中长期贷款增加 4391 亿元;非金融企业及机关团体贷款增加 5764 亿元,其中,短期贷款减少 140 亿 元,中长期贷款增加 3295 亿元,票据融资增加 2341 亿元;非银行业金融机构贷款增加 277 亿元。
2. 机构点评
经济面临的主要矛盾是企业、金融中介等信心不足而导致信贷渠道无法真正畅通。而疏导传导机制,仍需货币政策进一步配合。
五、M1和M2——表外融资增速下滑还在加速,制约了货币派生能力
1.数据
11月M2增速维持在10月水平,为8%,继续保持在年内最低水平,而M1增速也继续保持下降趋势,环比续降1.2个百分点至1.5%。
2.机构点评
从影响因素来看,表外融资增速下滑还在加速,制约了货币派生能力(自6月表外融资增速明确转负以来,M2增速从8.5%的水平一路下滑至8%),而降准所带来的“量”的提升则仍未充分显现,其原因之一在于银行的对公贷款部分选择以票据的形式贷给实体企业,但相应的保证金约束或对货币派生形成一定制约。