投资组合的矛盾:风险资产配置调整
　　股票与信贷的估值是“合理”的，全球增长仍不平衡，2010年市场波动性可能加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但对于2010年，我们仍决定调高对股票、信贷、大宗商品及房地产的配置权重。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原因何在？全球经济日趋改善以及指标利率将升高的前景不利于公债（包括通胀保值债券）。现金回报率仍不具吸引力。股票、公司债、大宗商品及部分房地产投资信托可望有不俗表现。但在回报更低、波动性更大的背景下，上调对“风险”资产的配置权重只有在行业及变化格局周期性减弱的情况下才有意义。解决投资组合矛盾（经风险调整回报降低，但对风险资产配置升高）需要在投资组合内重新分配风险。
　　要避开债市
　　到2010年初，投资者将预期美联储结束“零利率”政策，并预计其他地区也会加息。日益攀升的短期利率预期将推高债券收益率及债市的波动性。合适的资产配置方式是减持债券并缩短固定收益投资组合的存续期。
　　里程碑与催化剂
　　重要的投资风向标包括：美国失业率触顶（到2010年1季度）、美联储及其他央行认定经济增长可持续（到2010年2季度）、以及健康的企业利润增长（4季度财报季）。我们的观点面临的上行风险在于资产价格泡沫出现（尤其是在亚洲），而主要的下行风险仍是美国经济复苏步履蹒跚。
　　调整后的资产配置建议
　　我们调整后的资产配置建议如下:我们加大对全球股票及高收益公司债的超配力度，将房地产投资信托及“软商品”从标配调高至超配，将公债及通胀保值债券配置建议下调为低配。维持对现金的大幅低配建议。