􀂄  发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为50年期固定利率附息国债，每半年付息，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量200亿元，全部为竞争性招标，手续费为0.1%，无追加。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
􀂄  市场环境。前三季度GDP同比增长7.7%，较上半年加快0.6%，其中第三季度增长8.9%，较第二季度的7.9%上调1%；10月末M2同比增长29.42%，M1同比增长32.03%；10月份新增人民币贷款2530亿元，较9月份大幅减少2637亿；10月份外贸顺差239.88亿美元，较9月份的129.32亿美元大幅增长，经季节调整后，出口跌幅收窄至9.1%，进口增长7.3%；10月份CPI同比下降0.5%，较9月降幅缩小0.3%；10月份PPI同比下降5.8%，较9月降幅缩小1.2%；1-10月份城镇固定资产投资累计同比增长33.1%，较1-9月份增速回落0.2%。目前银行间7天回购利率在1.36%左右，市场资金面宽松。近日长期跨市场国债收益率小幅上调。商业银行、保险公司及社保基金将是本期债券的主要需求者。
􀂄  定价分析。从海外市场来看，目前只有英国和法国发行了50年国债，05年以来英国50s-30s期限差均值在-15bp左右，法国50s-30s期限差均值在10bp左右，期限风险溢价并不显著。根据CIR模型，我们采用跨市场国债中银国际报价数据，拟合出0-30年的国债收益率曲线，以插值外推得到50年期国债理论收益率水平为4.30%，考虑到收益率曲线长端的平滑走势及我国的实际情况，  估计50年国债不会出现收益率倒挂的情形，中标利率比30年高10-15bp左右，票面利率将在4.30%-4.35%附近。
􀂄  投标建议。建议积极的投资者在4.28%-4.32%投标，相对保守的投资者在4.33%-4.38%投标。