企业盈利继续改善但增幅缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，金属价格向均值回归的过程在2009  年已基本完成。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在新的刺激因素出现之前，均衡基本面下的震荡或将成为2010  年的主旋律。价格继续大幅上涨的概率正在降低，虽然在未来2  个季度公司的盈利或仍将录得增长，但我们判断其增速将趋缓。
          需求支撑因素未来恐渐渐淡去。2009  年中国4  万亿经济刺激计划中的基建投资和国家储备的战略性收储，是金属价格自底部回升的主要推手，  3季度后，发达国家经济渐次见底后的再库存效应充当接力。我们担忧的是，经济刺激手段并非常态，而发达国家再库存之后的需求空档又何以填补。
          开工率回升限制社会库存下降，供给弹性制约价格显著上涨。价格的快速反弹，引发关停产能的开启和在建产能的推进，成为库存下降的主要障碍。
        相信2010  年需求水平难以超越2007  年，但其面对的将是2007  年及其后形成的供应能力，我们判断，供给弹性在2010  年将得到良好保持。
          基本金属走势未来将出现分化，锡、铜、铅、锌基本面相对而言较为强劲。
        贵金属中期前景难以过于乐观，主要是基于Credit-Spread  因素已经弱化、美元有望进入构筑中期底部阶段、以及全球经济复苏确定性提升的判断。
        而全球范围内的通货膨胀超预期或者属于潜在的意外因素。
          多因素干扰行业整体估值提升。除供给弹性对价格上涨的制约外，未来的干扰因素还有：中国财政刺激政策难以复加、美国量化宽松政策出现见顶迹象、融资成本提升带来估值压力。但是，结构优化逻辑下的新产业、新材料领域，我们认为具备抵御上述干扰的潜力以及明显的抗周期特征。
          行业整体投资评级调至“中性”。传统产业此时意兴阑珊，但新兴产业却身未动而心已至，“保增长+调结构”似意寓其中。建议配置重点转向新结构、新产业、新材料，2010  年重点公司推荐：西藏矿业、包钢稀土、中信国安、锡业股份。未来全球经济的不确定性始终是主要风险所在。