从宏观数据上来看，中国经济基本面持续向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI连续7个月站在50的临界线之上；与此同时，发电量和固定投资都出现了大幅增长；M1和M2同比创历史高位，且M1增速连续2个月高于M2，形成黄金交叉。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，令人担忧的出口贸易也持续性回升，连续4个月出口值超过千亿美元。    10月份居民消费价格(CPI)同比下降0.5％，比上月降幅缩小0.3个百分点，环比下降0.1％。环比的下降，我们认为和食品价格，特别是其中的猪肉和蔬菜价格的大幅下跌有关。然而，鉴于11月初以来的全国大范围内的雨雪天气和年底的"翘尾"因素，我们推断CPI指数将很有可能在11月份由负转正，进入转折点。  本月11日，央行公布了《三季度货币政策执行报告》。对此，我们的解读是适度宽松的货币政策将在后期发生转变，且我们推断利率政策的调整将取决于政府对汇率的态度，未来利率的上调将有可能在美联储之后。    从资金托管量上来看，商业银行依旧是债券的主要购买者。而随着新增贷款的减少和超储率的提升，银行资金方面有所改善，从而将对债市形成一定的支撑。    债券市场上，随着加息预期的升温，债券发行也增加了定存浮息债，其2倍左右的认购率，说明了市场对于定存浮息债的认可。于此同时，受交易商协会设定的发行利率下限影响，中短期票据各等级期限的发行利率均出现一定程度上浮。    综合上面的分析，我们认为，银行虽然在资金方面有受改善，鉴于经济基本面的持续向好，以及利率政策方面的逐步收紧，长期来看债券市场将依据疲软，但不排除有短期交易性机会。具体而言，我们认为现阶段投资者应以规避风险为主，特别是在中央经济工作会议召开之前的这段政策真空期。建议投资者关注久期较短的3-5年期国债，个别券种可进行波段操作。