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华峰氨纶研究报告:太平洋证券-华峰氨纶-002064-氨纶价格上涨的最大受益者-091124

股票名称: 华峰氨纶 股票代码: 002064分享时间:2009-12-01 13:04:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚鑫
研报出处: 太平洋证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 297 KB 分享者: 孙**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件描述:
        我们实地调研了华峰氨纶(600889),与上市公司董事、总经理、销售经理、证代等公司高层领导就公司氨纶的生产现状、新投产项目运行和盈利情况、公司未来的经营重点以及国内氨纶价格未来趋势等问题进行了深入的交流,并且参观了公司东山厂区氨纶的生产流程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        调研总结:
        投资建议  按照目前氨纶含税价47000元/吨,公司股价基本反映,但鉴于2010  年氨纶提价可能性较大,公司是氨纶价格上涨上市公司中最大受益者,业绩弹性明显,我们给予“买入”的投资评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        氨纶业务
        生产现状
        公司主营产品为氨纶,仅氨纶收入占到总收入的99.84%(截至09  年三季报),业务类型较为单一。不过,公司氨纶产品规格涵盖了15D-840D,除常规产品外,还有耐氯氨纶、高透明氨纶、经编氨轮等,公司氨纶差别化率为50%,处于国内领先水平。
        公司目前有两个氨纶生产工厂,总产能4.2  万吨/年。一处位于瑞安市莘塍工业园区(莘塍工厂,也叫老厂区),氨纶产能1.2  万吨/年;一处位于瑞安经济开发区(东山工厂,也叫新厂区),氨纶产能3  万吨/年,公司06  年上市募投资金建设项目和扩产项目基本都是在新厂区。
        09  年以来由于下游需求转好,公司氨纶生产线开工率不断提高,由1  月的41%,2  月的58%,3  月的83%至4  月93%,公司基本上达到满产,此后至当前11  月份,公司的开工率始终保持95%左右,预计还将继续保持满负荷开工。满负荷开工下,公司理论产能4.2  万吨,但实际产能一般只能达到理论的80%左右,主要有两个原因,一是于氨纶产能以40D  口径计算,虚增了细旦氨纶的产能;二是企业正常情况开工率一般为90-95%左右,很难自始至终保持100%的负荷。所以公司满负荷下实际产能约为3.4  万吨左右。今年由于一季度开工率较低影响,产量大约在3.2  万吨左右,明年产量基本上可以达到实际产能3.4  万吨。

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