国债期货策略    
        方向性策略：回顾过去，中国长期国债利率的运行始终是呈现箱体特征，上不过4.5%，下不过2.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从这一角度出发，对后期利率的运行有两个判断：  
        （1）依据传统基本面的因素来看，利率下行的空间有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前位置比较的基准是2016年，从预期展望来看，基本面条件的多头支撑是弱于2016年的，从该角度来看，导致利率突破箱体下轨的难度较大；  
        （2）利率突破下轨还是需要依赖于地产政策保持定力。当前更关键两个因素：社融和地产（本质相连）是衡量利率能否破掉下轨的最重要指标（若维持当前土地调控政策，国债利率可望下行突破历史箱体下轨-2.50%）。  
        在数据方面，即将公布11月的增长数据和金融数据，且周末公布的通胀数据（CPI）已不及预期，在这一背景下，年内债市依然存在机会。按过去一周平均IRR计算，TS1903的理论价格范围是100.19-100.40，TF1903的理论价格范围是99.19-99.62，T1903的理论价格范围是97.30-98.05。  
        期现套利策略：  
        （1）IRR策略：过去一周，从中债估值的角度来说，2年期期货表现强于现券，而5年期和10年期国债现券整体表现强于期货。不过，各合约的IRR水平均有所下降，其中，T1903的IRR水平下降更为明显。另外，最近来看，IRR如我们预期一样出现明显下行，目前各合约的IRR水平已低于同业存单收益率，从这个角度来看，IRR下行的动力可能会较前期有所减弱。  
        （2）基差策略：考虑到IRR水平低于同业存单收益率的幅度较大，基于这一逻辑进行套利的力量减少，因此净基差在短期继续上行的动力可能会有所减弱。  
        跨期价差方向策略：  
        随着1812合约临近交割，且1906合约的流动性不强，当前阶段，国债期货上跨期策略的可操作性不强。  
        跨品种策略：  
        过去一周，国债期货上的曲线策略全面获利。曲线增陡策略多2手TS1903+空1手T1903在上周盈利0.130元；多2手TF1903+空1手T1903在上周盈利0.090元。  
        后续来看，如果市场机构对经济的悲观程度不断放大，或者经济的实际下行压力确实能在数据上有所体现时，即使货币政策整体保持宽松状态，利率曲线仍有可能因为长端下行过快而变平。重点关注后续经济金融数据的情况，以及下周央行对到期MLF的操作情况。  
        不过，从历史经验来看，收益率曲线受短端影响的程度更大，在货币政策仍将维持宽松的背景下，若市场对经济的悲观预期并未明显增强，我们依然可以阶段性地进行曲线增陡策略。一个较好的操作思路是：当资金利率每次回升至公开市场操作利率上方时，再考虑进行做陡曲线套利操作。