样本路段通行费收入同比增长14.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年1-10  月，样本路段实现通行费收入68.79  亿元，同比增长2.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，10  月份实现通行费收入7.58  亿元，同比增长14.52%，增速较上月加快8.26  个百分点，环比增长3.99%，自6  月份以来，样本公司通行费收入同比增速逐月加快。我们认为在部分公司受到平行路分流、大修扩建等负面影响下仍能取得较快的增长主要受益于：（1）国内乘用车市场的持续旺销，为一类车的增长提供动力；（2）宏观经济增速加快促进货车车流的快速回升。
        货运增速加快。前三季度，公路货运量和周转量分别为154  亿吨和26,598  亿吨公里，同比增长6.7%和7.2%，比上半年提高3  个和3.1  个百分点。公路客运量和周转量为208  亿人和9983  亿人公里，增长3.5%和6.3%，公路客运量增速与上半年持平，周转量提高0.6  个百分点。
        随着经济形势好转，对宏观经济更敏感的货运增速反弹更加明显。
        公路行业  PE  合理区间为20-25  倍之间。公路行业历史平均PB  为2.39倍，当前为2.2  倍，略低于历史平均水平，但是从PE  来看，公路行业历史PE  为32.15  倍，但是目前行业平均估值为20.89  倍，远低于历史水平，但是我们认为当前公路行业低PE  也有一定的必然，主要有：（1）大部分公司收费年限都在逐步减小；（2）部分路产进入大修和扩建周期，成本上升；（3）新建路产成本大幅提升，并且盈利能力明显下降；（4）公路行业净资产收益率明显下降。综合考虑以上因素，我们认为公路行业PE  在20-25  倍以内属于合理水平，但是短期内随着整个市场估值水平提升，公路行业估值也有向上突破的可能。
        维持行业“推荐-B”投资评级。当前大部分高速公路车流增速超过10%，并且有相当数量路段车流增速超过或接近20%，大大超过我们之前预期，当然也存在去年同期低基数的原因，但是从环比来看仍然在持续改善，宏观经济形势好转对车流增长的促进作用十分明显，因此我们维持公路行业“短期-推荐，长期-B”的投资评级。公司方面，我们建议关注宁沪高速、赣粤高速、深高速（推荐具体理由请详见报告）。