事件:12 月6 日,三大运营商正式获得全国范围5G 中低频段试验频率使用许可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国电信获得3400MHz-3500MHz 共100MHz 带宽的5G 频谱资源;中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz 频谱资源,其中2515-2575MHz、2635-2675MHz 和4800-4900MHz 频段为新增频段,2575-2635MHz 频段为重耕中国移动现有的TD-LTE(4G)频段;中国联通获得3500MHz-3600MHz 共100MHz 带宽的5G 试验频率资源。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
频谱划分符合预期,5G 建设发令枪打响:此次频谱分配与前期市场预期一致,将技术与产业链成熟、总体成本更低的3.5GHz 频段分配给弱势运营商,让移动承接技术相对不成熟、建站成本相对更高的4.9GHz 频段,平衡各方实力和竞争;同时支持TD继续发展,利用移动技术和资金实力开发2.6GHz 频段,通过4G 现有站址和TD 设备的复用快速实现5G 广覆盖。从5G 产业化流程来说,确定频谱是5G 产业化的第一个环节,可谓5G 建设发令枪。频谱分配正式确定后产业链各环节将陆续进行设备样品生产,大规模实验网和试商用网建设。随着设备定型,5G 商用牌照也将正式发放。
网络建设规模与进度:中国电信和联通都宣布采用SA 网络进行5G 建设,但对二者而言具有较大的资本压力。移动主要网络建设2.6GHz 为绝对主体,高数据热点地区用高频4.9GHz 补充;组网方案以SA 为主,部分边远和低用户渗透地区可能会考虑NSA网络建设作为辅助和补充。进度方面,预计2019 年Q1 市场将有5G 终端面世,运营商将明确组网和实验网建设方案,Q1-Q2 开始实验网集采和建设。2019 年铁塔、无线侧开始建设,但是规模不大,预计有10 万基站。5G 建设强度集中在2020-2022 年,预计占总建设强度的60%左右。
组网密度更高,基站侧与用户侧存在确定性增量: 频谱决定了5G 的技术方案、组网策略、投资规模,是5G 核心变化,也是市场增量来源。根据通信产业链基础设施建设、流量增长、网络优化的主逻辑,5G 基站侧将首先受益。5G 高频单站覆盖范围减少,要求提高组网密度,同时穿透力减弱要求小基站进行深度覆盖与室内、热点区域的补充覆盖,带来基站与基站天线数量,手机天线与射频前端数量的增长。同时高速率将提升天线技术复杂度,massive MIMO,高阶调制、载波聚合等将提升宏站天线,手机天线,滤波器等单机价值。在量价齐升的推动下,预计5G 频谱发放后仅5G 天线就将有千亿级增量市场。宏站天线约800 亿市场;千万级小基站需求带来约110 亿市场;手机天线年均约138 亿市场;频段数和天线数的增加带来手机射频前端适应性增长,年均350 亿市场。同时基站高频PCB 材料、塑料振子、手机陶瓷后盖等新材料领域也都存在相应增量。另外,在4G 的移动通信投资中,主设备商投资占比始终维持在70%-80%,在5G 建设中主设备仍然是投资重点和盈利核心。
推荐标的:基站中国铁塔(0788.HK);主设备中兴通讯(000063);天线通宇通迅(002792)、飞荣达(300602);光模块光迅科技(002281)、博创科技(300548)
风险提示:中国5G 资本开支及商用进展低于预期;国际市场逆全球化影响、贸易摩擦影响等。