一、分析与判断
　　国产GPU领导者，军用领域稳定增长
　　公司为国内GPU领导者，技术实力行业领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年，公司自主研发了第一代芯片JM5400，依托强大的研发能力和技术实力迅速占领军机市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来将充分受益于新机型列装及老机型显控系统升级。另外，针对更为广阔的车载和舰载显控领域，公司开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。未来，公司在军用领域的图形显控业务有望保持稳定增长。
　　二代芯片JM7200适配顺利，产业化进程加速
　　公司二代芯片JM7200产品已与CPU厂商飞腾及操作系统厂商银河麒麟进行了技术适配，未来公司将加快推进与其他CPU厂商及操作系统厂商的适配，并根据不同应用市场，推出JM7200系列产品，以满足嵌入式图形显控领域及升级换代计算机等不同领域的应用需求。另外，公司近期与山东超越数控电子、中国长城签署战略合作协议，解决国产平台各关键软硬件兼容性不强问题，实现国产芯片适配，尽快实现国产芯片广泛应用。未来，国产计算机自主可控成为必然趋势，公司作为首家自主研发GPU芯片并实现量产的公司，未来业绩有望逐步释放。
　　小型专用化雷达市场空间大，提供业绩新增长点
　　公司的小型专用化雷达主要包括空中防撞雷达、主动防护雷达以及弹载雷达。其中，空中防撞雷达预计未来20年需求将超过8700套，市场空间可达17.4亿元。主动防护雷达若按每年5%的速度更新现有装甲车辆，年均需求将达到560台以上，如按30%进行战争储备，则年均采购量将在730台以上。弹载雷达属于一次性消耗品，未来市场空间大。
　　二、投资建议
　　公司为国内GPU领导者，受益于国产计算机升级换代，公司业绩有望迎来快速增长，我们看好公司长期发展。预计公司2018～2020年EPS分别为0.48、0.75和1.01元，对应PE为82X、53X和39X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　三、风险提示：
　　JM7200产业化推进不达预期；军用领域拓展不达预期。