茂业近期收购力度较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从09年10月份以2.77亿元（人民币，下同）收购泰州一百93.7%股权始，随后又相继收购无锡亿百置业90%股权（代价3.38亿元）及深圳中兆公司（代价19.28亿港元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计收购对公司财务资源的影响体现在：折旧摊销的增加，财务费用的增加，但运营租金成本由于华强北店成为自有物业而大幅减少。预计2010年公司将增加银行贷款，资产负债率将提高，但现金流情况仍然较为稳健。由于已加入的新店不断进入盈利阶段，我们将2009-2011  EPS分别调整至0.10、0.11及0.16元，得出公司合理估值为3.00港元，对应24x2010PE，维持买入评级。
        泰州一百概况泰州一百拥有泰州第一百货，该百货创立于1971年，位于江苏泰州坡子街商圈核心地段。泰州一百经营楼层8层，总建筑面积达40358平方米。截至08年底，泰州一百净资产为3813万元，主营业务收入4.86亿元，净利润为313万元。基于08年7月底江苏天衡资产对泰州一百的评估估值2.95亿元，我们认为茂业收购泰州一百代价合理。此项收购已于2009年10月21日完成，泰州一百收益并入茂业报表。
        无锡亿百置业该公司拥有无锡第一百货大楼（高9层，建筑面积25136平方米）及无锡交电大厦（建筑面积12557平方米）物业。无锡一百有50多年历史，位于无锡中山路商业街。茂业计划在物业开发9.3万平米的百货店及5万平米的附带公寓。
        深圳中兆  中兆拥有深圳福田华强北东方时代广场物业（即茂业华强北店现租赁物业）。建筑面积约为84425平方米。2007年茂业与深圳东方时代订立为期12年的租约，年租约为5740万元。华强店于08年占公司经营总收益的30%，其占租金约占公司运营租金总支出40%。我们预计此项收购将减少公司的租金开支。同时，东方时代广场物业于09年10月31日的估值为34亿港元。根据中兆的综合财务报表调整后，此次收购的总价值为30.65亿港元，较收购价19.28亿港元大幅折让37.1%。我们认为此项收购如果在即将进行的股东特别大会（12月9日）上通过，将对股价形成利好。