投资要点
        事件：11  月中国财新服务业PMI  53.8，预期  50.8，前值  50.8。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：1、11  月中国财新服务业PMI  53.8，较前值上升3.0  个百分点，录得5  个月以来最高值，其与统计局公布的11  月中国服务业PMI  值走势一致，11  月中国服务业PMI  录得52.4，较前值上升0.3  个百分点，但其分项中，新订单、业务活动预期、投入品价格、销售价格和从业人员景气度均回落，显示服务业PMI  仍有下行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、内外需边际改善、投入成本上升和用工规模扩张成为财新PMI  大幅上升的主要原因。受益于需求改善，新订单PMI  回升，录得5  个月最高值，受进博会召开拉动，新出口订单连续2  个月回升。受燃料和原材料上涨的影响，服务业投入成本上升较快。受企业预期服务业短期需求改善的影响，服务业用工规模连续2  个月上升。
        3、就外需看，截止10  月，出口交货值累计同比四连升，显示中美贸易摩擦对我国出口的影响并不明显，12  月初中美领导人就中美贸易达成共识暂停新的互相加征关税的共识，并积极推进往取消加征关税的方向努力，中美贸易摩擦缓和，当前我国出口增速较快的势头有望保持。由于服务业企业产品出口占比较小叠加外需没有明显恶化，外部环境对服务业PMI  的影响较小。
        4、就内需看，截止今年3  季度城镇居民人均可支配收入累计同比7.9%，较去年全年的8.30%明显回落，但城镇居民人均可支配收入中位数累计同比7.4%，较去年全年上升0.2  个百分点，显示我国可支配收入分布正向中部和尾部偏移，一般来说中低收入人群的边际消费倾向更高，这种偏移将对服务业景气度形成支撑，随着我国个人所得税修正案落地，除有利于居民可支配收入累计同比提升外，在一定程度也助推该偏移，居民收入增速是我国服务业PMI  的先行指标，受经济增速下滑影响，居民人均可支配收入累计同比大概率小幅度放缓，但我国服务业PMI  回落压力较小。
        风险提示：流动性紧张超预期；出口环境恶化超预期