基本结论  
        一、需求看，预计11月固定资产投资累计同比小幅下滑至5.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月建筑业PMI下行4.6个百分点，可能意味着基建投资增速有所下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）制造业投资方面，今年以来，制造业利润增速处在较高的位置，且考虑到设备更新对制造业投资形成支撑，预计制造业投资依然较好。当前房地产投资增速的贡献主要来自于土地购置费用。不过，去年下半年100大中城市土地成交总价同比下滑，预计11月土地购置费增速延续下行，11月房地产投资增速下降。综合来看，预计11月固定资产投资累计同比小幅下滑。预计11月社会消费品零售总额当月同比回升至9.2%。11月社会消费品零售总额当月同比回升的主要原因在于"双十一"电商节对消费具有明显的拉动作用，此外财政支出上升推动政府商品消费增加。不过，石油制品消费因石油价格下跌而下滑，地产消费链条依然处于缓慢下行通道中，汽车零售同比下滑较多对消费形成明显拖累。综合来看，消费当月同比仍有可能小幅上行。预计美元计价下11月进口当月同比下降至16.0%，出口同比下降至10.0%。进口来看，11月制造业PMI进口指数收缩区间内下行，体现进口有所走弱。考虑到去年基数偏高，进口当月同比下滑较多，但绝对值依然较高。出口来看，中美贸易战影响逐渐显现，全球经济下滑带动海外需求走弱，出口表现走弱。同样由于基数原因，出口当月同比料回落较多，但绝对值依然较高。  
        二、预计11月工业增加值当月同比小幅下滑至5.8%。制造业PMI生产指数下降，制造业生产走弱；6大发电集团日均耗煤量当月同比跌幅较大，表明工业生产并不好；不过，同比跌幅过大原因可能在于基数偏高，并非生产下降较多；此外，粗钢日均产量当月同比依然较高，预计工业增加值当月同比小幅下滑。  
        三、预计11月新增信贷11500亿元，新增社融15000亿，M2同比为8.2%。1）11月信贷需求季节性走高。票据直贴利率下行，票据融资依然较好，从而对信贷形成支撑。此外，考虑到监管趋严，部分表外融资转表内，叠加信贷额度充足，新增信贷表现应该好于去年同期水平。2）受企业债券到期收益率下行以及政策对融资的支持，11月企业债券和资产支持证券净融资明显增加。不过，股权融资规模偏低，委托和信托贷款依然低迷，票据直贴利率偏低意味着未贴现银行承兑汇票依然不高，地方政府专项债净融资额下降，预计新口径下新增社融15000亿元。3）11月信用创造有所恢复，且大量财政存款下放，存款增长动力增加，预计11月M2同比小幅上升。  
        四、预计11月CPI当月同比下滑至2.4%，PPI当月同比下滑至2.8%。1）CPI上看，食品方面，农业部猪肉价格和28种重点监测蔬菜价格均值下降，7种重点监测水果价格上涨。粮食价格相对稳定，预计食品价格环比下降。非食品方面，前期国际原油价格下跌，交通工具用燃料价格下降，教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨，非食品价格合计环比依旧上升。综合来看，CPI环比下降，CPI当月同比下滑。2）PPI上看，PMI中主要原材料购进和出厂价格指数均明显下行，高频数据显示煤炭、水泥价格均值上升，原油、钢铁、有色价格均值下跌，预计PPI环比下降。考虑到去年同期基数走高，预计PPI当月同比下滑较多。  
        风险提示：1.  物价下滑，名义利率上升，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内部需求下降对经济产生负面影响。