核心观点
信用债一级市场净融资额上升主因到期量减少,发行量减少表明融资需求不足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周信用债(含企业债、公司债、中票、短融、定向)发行总规模下降,信用债到期偿还量下降,导致净融资额上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)发行量下降表明受经济下行压力影响,信贷融资有效需求不足。分券种看,公司债、企业债及定向工具融资均上升,短融和中票净融资下滑。
信用债二级市场交易量下滑。本周中期票据成交量大幅下滑,其次是企业债和公司债;定向工具成交量上升。
收益率及信用利差方面:中票市场收益率有升有降。5 年期中票收益率全面上行。城投债收益率大部分下行,7 年期下行幅度最大。城投债信用利差有涨有跌,低信用等级的利差下行幅度较大。中票信用利差继续普遍上行,5 年期信用利差上升幅度最大。
转债一级市场发行减少,二级市场交易增加。转债市场指数上涨受A 股市场影响。本周转债二级市场小幅回暖,转债市场仍然是结构性行情。本周25 只转债上涨,下跌幅度超过3%的有14 只。涨幅前十的可转债分别为:蓝盾转债(4.27%)、广电转债(3.82%)、兄弟转债(3.31%)、星源转债(3.29%)、电气转债(2.11%)、鼎信转债(1.38%)、航电转债(1.36%)、湖广转债(0.95%)、常熟转债(0.94%)、百合转债(0.91%)。跌幅最大的可转债有:利欧转债(-8.28%)、国祯转债(-5.02%)、三力转债(-4.46%)
离岸债券发行1 只。本周香港按揭证券有限公司发行1 只附息债,共发债2 亿元。按揭证券公司 3.7% N2019,期限1 年;票面利率3.7%,到期一次还本付息。
利率互换市场:FR007 互换利率有涨有跌。FR007 3 个月期互换利率上行幅度最大。FR0073 个月、9 个月、1 年、10 年利率互换较上周上行。6 个月、2 年、3 年、4 年、5 年FR007 下降。
国债期货市场:五年期国债期货本季内部收益率跳涨。5 年期和10 年期国债远期IRR 仍然低于本季度,表明远期贴水。
风险提示:信用债融资需求不足