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G航信研究报告:光大证券-G航信-600271-事件点评:产品调价不影响公司长期盈利能力,维持优势评级-060715

股票名称: G航信 股票代码: 600271分享时间:2006-7-17 10:22:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷鸣
研报出处: 光大证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 优势-143
研报大小: 136 KB 分享者: Sun8446 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    今日公司公告:根据《国家发改委关于降低增值税防伪税控系统专用产品价格的通知》,公司将金税卡零售价由每套1303 元降为1188 元,金税专用JK300 型读卡器零售价由每台173 元降为149 元,金税专用IC卡(64K)的零售价由每张105 元降为79 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照公司年初的销售计划,预计本次降价将影响公司的销售收入4000 万元左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公告介绍,调整后的价格自今年7 月20 日起执行。公司表示已采取技术更新、降低内部管理成本等措施,同时加强对上游元器件供应厂商的议价能力,以减少由于此次价格调整带来的对公司盈利水平的影响。
    对于这次产品调价的影响和公司业务的发展趋势,我们的观点如下:产品调价将影响公司防伪税控产品的销售收入。
    对于产品调价,防伪税控系统本次调价幅度平均为8.95%。按照我们前期预测的2006 年、2007 年新增用户45 万户和40 万户测算,对公司主营收入的影响分别为06 年6000 万和07 年5500 万左右。尽管防伪税控系统的成本已经大幅下降,但本次调价还是将对产品毛利产生影响。我们预计产品毛利率会下降约三个百分点左右。假设不考虑公司公告的降低公司管理成本等措施,初步测算未来两年将影响公司净利润6000万元。
    公司服务费用的增长将降低产品调价对公司的影响。
    随着存量用户的持续增加,服务费的收入将持续增长。增值税发票防伪税控系统的维护服务费由国家计委确定为每户每年450 元。服务费的对象是存量用户而非仅仅新增用户。06 年存量用户数达到200 多万。公司年报中已经披露将继续加强增值税防伪税控系统的客户维护网络的整合力度,增加了纳入合并范围的控股子公司的数量和维护客户的数量,预收的防伪税控系统服务费用也相应增加。我们预测07 年,08 年并表的公司服务费收入分别将达到6.06 亿和7.69 亿。并且我们预计08 年开始,公司的服务费收入将超过防伪税控产品的销售收入。
    

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