我们在之前的报告《烽火通信-受益FTTx  难得发展机遇，未来两年价值突出的成长股》已经对FTTx  对烽火通信未来增长的影响进行了研究。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文则进一步对PTN  技术（一种城域网的光传输技术）替代MSTP  技术的影响进行研究，认为PTN  的部署将对公司城域网的光传输设备销售带来良好机遇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司股价近期伴随大盘进行深幅调整，当前股价对应2010  年的动态市盈率仅为22  倍左右，考虑到公司未来的快速增长十分确定，我们认为当前的股价已经具备投资价值，建议投资者逢低吸纳。
        投资要点：
          PTN  技术取代MSTP  为大势所趋，将使得城域网的光传输设备市场未来两年保持高速增长态势，保守预测2010-2011  年分别增长32%、50%。公司在城域网光传输设备领域竞争份额稳中有升，将至少享受行业的增长率水平；考虑到公司城域网的光传输设备占光网络产品的收入比例达到35%，该项产品明年的增长就将为光网络产品贡献至少10%以上的增长率水平。
          国内  FTTx  投资明年高速增长，且具有持续性，预测FTTx  投资额09  年-2011  年增长率为137%、100%、12%。公司是FTTx  投资的良好标的，据赛迪顾问统计，烽火FTTx  设备目前的市场份额约占41%。烽火08  年人员队伍较07  年扩张1  倍、今年启动2001  年上市以来的首次股权融资、开展股权激励等，这一系列动作都显示了公司意图抓住FTTx  难得的机遇，将自身做大做强。
          公司的基本面业务-光传输设备、光纤光缆业务未来仍将稳健增长。预测国内光纤需求今年增速达39%，明年仍将保持12%左右增长；未来三年国内光传输设备市场将保持年15%增长率；且公司竞争份额将保持稳中有升，使得基本面稳健增长。
          公司过于保守的收入确认原则，使得明年上半年的业绩已经被今年的订单锁定。
        公司采用运营商终验通过才确认收入的原则，从订单签订到收入确认存在6-9  个月的滞后期；公司明年上半年的业绩主要为今年签订的订单确认收入，考虑到今年为运营商投资的高峰期，明年上半年公司的业绩确定性的快速增长。
          预测公司  09-2011  年的净利润增长率为74%、29%、26%，对应的EPS  为0.69元、0.89  元、1.12  元。考虑到公司所在光通信行业未来具备良好的成长空间，且公司竞争地位相对稳固，按照公司明年业绩30  倍的PE  值进行估值，目标价27元，给予强烈推荐的投资评级。建议投资者在当前价位积极介入，近期的股价催化因素为：运营商年底公布明年光通信继续增加投资；公司四季度业绩超出预期。