平安/中国人寿当前估值持平于或高于周期中值
        中国人寿H  股的一年预期股价/内含价值和新业务倍数显著高于历史均值，平安H股的一年预期股价/内含价值和新业务倍数持平于历史均值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        仍对行业基本面和短期行业推动因素持乐观看法
        我们仍然看好中国寿险行业的基本面，因为短期内存在下列行业推动因素：(1)  通胀预期导致债券收益率上升；(2)  我们的全球经济、商品和策略研究团队对直到2010  年年底之前的A  股回报持乐观看法；(3)  税延型企业养老保险可能会在上海推出试点；(4)  政府可能会进一步放开投资管制，允许保险公司参与私募股权投资和房地产投资（仍取决于房地产市场政策）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        税延型企业养老保险的潜在推出对于新业务价值的影响
        我们认为，短期内中国可能会在上海率先推出税延型企业养老保险，然后在全国范围内实行。如果我们假设中国人寿/平安此项业务的市场份额与其团体寿险业务的市场份额相当，那么我们认为这两家保险公司均会显著受益，尤其是中国人寿，因其市场份额较高（2008  年为43%，平安为14%）而且新业务利润率相对较低。我们估算，按照此项业务的利润率为4%的“较差假设”，中国人寿和平安的新业务价值可能会分别提升4.8%和2.5%。
        下调预测；将基于股价/内含价值的12  个月目标价格延展至2010  年2009  年三季度业绩公布后，我们小幅下调了平安和中国人寿的2009-2011  年每股内含价值预测并下调了盈利预测，以体现下列因素：(1)  由于投资回报率上升，保险给付和赔付支出增加（尤其是分红型产品）；(2)  在收益率曲线走强的背景下，持有至到期债券的盯市计算将对内含价值产生负面影响。我们将目标价格预测延展至2010  年，并将基于股价/内含价值的12  个月目标价格上调了11%-18%。
        平安(H/A)是我们的首选股
        相对于中国人寿(H/A，中性)，我们仍更看好平安(H/A，买入，A  股位于强力买入名单)，因为：(1)  平安(H/A)的2010  年预期新业务倍数为20  倍/19  倍，而中国人寿(H/A)为26  倍/24  倍；(2)  平安的盈利/内含价值对于投资回报率的上升更加敏感；(3)  平安资本充足，在管理保费增长、投资和信托/证券业务方面拥有出色的执行能力。风险：GDP  增长、债券收益率和A  股表现弱于预期。