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研究报告:大通证券-影响权证行权收益的要素分析-091126

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-01 10:51:25
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳晓辉
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 260 KB 分享者: cc****j 我要报错
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【研究报告内容摘要】

作为权证所特有的程序,行权是指投资者行使权证赋予的权利,以约定的价格买入或卖出标的证券或收取现金差价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当然,只有当权证在行权期处于价内,权证才值得行权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)哪些要素会影响权证的行权收益呢?简单来说,权证行权收益主要是由行权价格、正股价格、行权比例决定的。
所谓行权价格,即权证发行时已经约定的,权证持有人向发行人买入或卖出标的证券的价格。理论上,对于认购权证而言,正股价格高于行权价格的部分则可视为行权获得一股正股的收益;对于认沽权证而言,行权价格高于正股的部分则为行权卖出一股正股的收益。
那么行权比例是如何影响行权收益呢?不少投资者误以为行权比例会影响行权价格,实际上行权比例只会影响行权的收益,因为行权比例实际上是每份权证的换股比率,即每份权证可控制正股的数量。计算行权收益不仅要看正股与行权价格的差价,也要关注行权比例,尤其是行权比例不为1的权证。当然,行权收益只是衡量投资者在行权过程中的收益,并不意味着整笔投资是获利的,要计算整笔投资的收益状况还需减去买入权证的成本。
值得注意的是,在权证存续期间,权证的行权比例和行权价格并非一成不变的,当正股发生分红送股而出现除权除息时,行权比例和行权价格会按照上市公告书中约定的公式进行相应调整。投资者宜关注这方面的公告信息。
此外,行权时还涉及到行权对象问题。一般来说,权证投资者行权的对象都是权证发行人,但是对于可以创设的权证,按照现行的规定,创设人先于发行人履行义务,创设人超过1名的,各创设人按照“后创设先被行权”的顺序履行义务。目前,市场上并无可创设权证。

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