摘要：
        天相系列指数一年走势回顾
        ●  基准指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自2008  年11  月跌至熊市最低点后，市场开始了长达一年的强势反弹，期间在2009年8  月出现了1  个月左右的振荡调整，之后继续上行，截至2009  年11  月13  日天相总股指数达到3207.90  点，和08  年11  月最低点相比，反弹幅度为95.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从天相总股系列指数来看，由于上海市场的总市值占比较大，天相总股走势与总股沪A  非常接近，由于本轮反弹中中小市值股票为上涨的主要动力，所以主要由中小盘股构成的深圳市场表现强于上海市场。
        ●  风格指数。总体来看，在过去一年的反弹行情中，中、小盘指数表现优于大盘指数。总体来看，在过去一年里大、中、小盘指数的收益率依次增大，与收益率相匹配，大、中、小盘指数的标准差也依次增大。成长指数表现优于价值指数。和大、中、小盘指数类似，小市值指数表现好于大市值指数。
        ●  特征指数。具有明显特征的板块走势存在较为明显的阶段性差别。对于股价特征指数，在反弹初期，低价股上涨速度要快于中价股和高价股，但在到达阶段高点后，三者表现差异不大。
        高PE  股票指数表现好于低PE  指数和中PE  指数；中PE  指数和低PE  指数在反弹初期表现比较接近，但进入2009  年6  月，大盘股迅速上涨，使得低PE  指数表现一度好于中PE  指数。对于不同业绩的股票，在过去一年里，微利股和亏损股走势比较接近，二者表现略优于绩优股。
        ●  超额收益的相关性。风格指数方面，大盘指数与中盘指数、小盘指数之间具有较强的负相关；而中盘指数、小盘指数之间具有0.23  的正相关，相比于上期0.36  的相关性有所下降。大市值与小市值、成长指数与价值指数的超额收益具有非常强的负相关关系，相关系数分别为-0.99  和-0.96。特征指数方面，低价股、中价股正相关，而高价股与低价股、中价股负相关。
        低PE  股与中PE、高PE  之间负相关，中PE、高PE  指数正相关。绩优股与微利股、亏损股之间负相关，而微利股、亏损股之间正相关。总体来看，低PE  股、高价股、绩优股之间正相关。
        指数样本调整
        ●  价值100  和成长100。本期价值100、成长100  指数样本股变更数量均为20。价值100  发生变更的原因全部是流通性较差。成长100  发生变更的20  只成份股中，有18  只原因是净利润增长率为负，其它2  只变动原因是基期数据为负。价值100  和成长100  指数成份股中有43只股票相同。
        ●  市盈率特征指数。低、中、高PE  股指数变更的样本数分别为59、130、70。
        ●  风格指数。总的来看，2008  年11  月以来，市场整体呈现上升态势，期间在2009  年8  月出现较大幅度的振荡调整，之后继续上涨，截至2009  年11  月13  日上证指数收盘于3187.65  点。
        另一方面，进入2009  年7  月，A  股市场IPO  重启，在这种情况下，大、中、小盘指数发生了一定的变化。其中大盘指数成分股数量维持不变，中盘指数成分股数量从231  只上升为234只，小盘指数成份股数量1170  只增加至1210  只。同上期相比，大盘、中盘、小盘指数的平均流通市值上升，中盘指数和小盘指数的PB  值也明显上升，但是大盘指数的PB  值略有下降，这主要是由于成分股调整的原因，因为大盘指数成分股数量较少，所以成分股变动对指数特征影响较大。本期价值指数、成长指数的平均流通市值分别为52.88  亿、50.73  亿，两者差异不大。从行业分布来看，价值指数中流通市值占比最高的三个行业是金融、原材料、消费，成长指数中流通市值占比最高的三个行业是消费、金融、投资品。和上期指数相比，价值指数中金融、交通运输、原材料、投资品、公用事业占比上升，而成长指数中对应行业的流通市值占比出现下降。